20140112-湘财证券-大族激光-002008.SZ-激光龙头_大者恒强_27页_5mb

大族激光（002008.SZ）深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了大族激光在激光设备行业的市场地位、行业发展趋势及公司竞争优势，重点探讨了其在消费电子、大功率设备以及系统集成等领域的增长潜力。同时，对公司的财务数据和投资价值进行了评估。

主要观点与关键信息

行业空间巨大，公司将大者恒强

• 行业增长动力：国内激光设备行业增长来源于激光设备渗透率提升、劳动力成本上升和进口替代。
• 渗透率对比：目前我国激光设备渗透率约为30%，远低于发达国家的60%-80%。
• 市场空间：激光设备全球市场规模在2013年达到20亿美元，预计2014年增长2%-4%。
• 国内增长：2006-2011年中国激光市场年均复合增长率达25.6%，2012年全球市场负增长时，国内仍保持增长。
• 公司地位：大族激光是国内市场份额第一的激光设备厂商，尤其在打标设备市场占有率达60%-80%。

消费电子领域看点颇多

• 苹果供应链地位：公司是苹果的激光设备供应商之一，主要产品包括打标、焊接、量测设备。
• 订单增长预期：苹果明年打标订单增长为大概率事件，主要受益于资本开支增长和低基数。
• CNC设备潜力：消费电子CNC市场空间巨大，预计需求3-4万台，市场空间45-60亿元。
• 蓝宝石应用：苹果在iPhone5、iPhone5S中应用蓝宝石，预计iPhone6将扩大蓝宝石使用范围，带动蓝宝石切割设备需求增长10倍以上。
• 公司优势：拥有强大的系统集成能力和快速响应能力，CNC设备性价比高，且已与西门子合作。

大功率设备将保持高速增长

• 市场现状：国内大功率激光切割设备保有量约2000台，而发达国家超过10000台，未来市场空间有望达到200-300亿元。
• 公司优势：大功率切割设备技术领先，市场份额25%以上；2013年上半年销售收入同比增长77.13%。
• 高功率焊接设备：目前处于起步阶段，价格昂贵，门槛高，公司正在积累技术并等待市场需求释放。
• 技术能力：公司拥有光机电一体化核心技术，自产激光器、振镜和控制系统，具备高性价比和市场竞争力。

市场忽视的提升估值因素

• 系统集成商定位：公司具备强大的研发能力和系统集成能力，能够提供定制化解决方案，覆盖多个行业。
• 周期性弱化：公司业绩不再高度依赖消费电子行业，周期性正在弱化，未来增长更趋稳定。
• 产业链布局：公司产业链覆盖研发、制造、集成、服务等多个环节，具备较强的市场拓展能力。

投资建议

• EPS预测：预计公司2013年、2014年每股收益分别为0.53元和0.61元。
• PE预测：2013年PE为24倍，2014年PE为21倍。
• 投资评级：给予推荐评级。

财务亮点

• 营收与利润：2012年公司营业收入达43.33亿元，净利润6.36亿元，十年间增长15倍和18倍。
• 研发投入：2012年研发投入2.7亿元，占营收5.24%，研发人员占比22%，高于行业平均水平。
• 专利数量：公司专利数量持续增长，技术实力雄厚。
• 现金流：2013年经营活动现金流预计为680.83万元，投资活动现金流为386万元，筹资活动现金流为-592万元。
• 财务比率：毛利率稳定在40%左右，净利率逐步下降，但公司资产规模和盈利能力持续提升。

未来增长点

1. 消费电子：苹果订单增长、CNC设备放量、蓝宝石切割设备需求爆发。
2. 大功率设备：国内大功率激光切割设备市场空间巨大，公司具备技术和市场优势。
3. 系统集成能力：公司正逐步向系统集成商转型，产业链长且具备高附加值。

总结

大族激光凭借其强大的研发实力、领先的市场份额以及在消费电子和大功率设备领域的深厚积累，正在向系统集成商方向发展。公司具备高性价比、快速响应和强大的市场拓展能力，未来增长空间广阔。市场对公司的周期性认知可能有所偏差，其周期性正在弱化，未来业绩增长更具可持续性。因此，大族激光具备较高的投资价值，未来发展前景良好。