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大族激光（002008.SZ）投资分析总结

核心内容

大族激光是中国激光装备行业的领军企业，专注于激光加工设备的研发、生产和销售，业务涵盖小功率、大功率、数控设备和LED设备等多个领域。公司2017年实现营业总收入115.6亿元，归母净利润16.75亿元，分别同比增长66.12%和122.08%，展现出强劲的增长势头。公司2018年被给予“买入”评级，合理估值区间为71元，当前股价为51.92元，具备显著的估值空间。

主要观点

1. 公司业务表现突出

• 营收与利润增长显著：2017年公司营收和净利润均实现大幅增长，其中Q4营收26.46亿元，同比增长34.3%；归母净利润1.73亿元，同比增长43%。
• 净利率提升：公司净利率同比提升0.4个百分点，显示盈利能力增强。
• 多点开花的下游业务：公司受益于消费电子、新能源、大功率及PCB设备需求增长，业务覆盖广泛。

2. 下游应用持续拓展

• 消费电子创新带动需求：OLED、双摄、防水、全面屏等科技创新加速，激光设备在消费电子领域需求旺盛。
• 新能源行业推动锂电设备需求：随着全球电动汽车发展，动力电池市场迅速扩张，公司具备70%前段/中段锂电池装备供给能力，未来有望在电池生产车间和交钥匙工程方面取得突破。
• PCB业务稳步增长：公司PCB设备品类齐全，是全球PCB行业供应商中最为全面的厂商之一。
• LED焊接设备打破海外垄断：公司LED焊接线产品具备自主技术优势，打破海外市场垄断。

3. 大功率激光设备前景广阔

• 工业制造需求强劲：激光焊接因其精密性和坚固性，正逐步替代传统制造方式，成为未来制造的重要手段。
• 大功率设备成长空间大：公司大功率业务对标国际龙头IPG，其业务占比有望提升，未来增长潜力巨大。
• 成本下降趋势：随着核心器件国产化和工艺提升，大功率激光设备成本持续下降，提升其性价比。

4. 公司具备强大研发能力

• 研发投入高：2016年研发支出占总营收约8.41%，研发人员占比约30.86%，已获专利2100项。
• 复合研发团队：公司拥有涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别等领域的3000多人研发团队，具备快速切入机器人及自动化领域的优势。

关键信息

2017-2019年盈利预测

可比公司估值

公司估值建议

• 2018年合理估值：35倍PE，合理估值价为71元。
• 行业平均PE：2018年为36.93倍，公司估值低于行业平均，具备投资价值。

风险提示

• 下游行业景气度低于预期：若消费电子、新能源或工业制造行业增速放缓，可能影响公司营收和利润。
• 锂电设备行业竞争加剧：目前进入门槛较低，未来存在洗牌风险。
• UV激光钻孔机渗透率不足：由于价格偏高，可能影响其市场接受度。

结论

大族激光作为中国激光装备行业的龙头，凭借强大的研发能力和广泛的下游应用，展现出良好的增长潜力。2017年业绩显著增长，2018年有望继续受益于消费电子创新、新能源行业扩张和工业制造升级，推动公司进一步发展。公司具备平台化优势和行业领先地位，合理估值为71元，建议投资者关注其未来发展。