20170829-三星证券-Morning_Meeting_Daily_11页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份由三星证券发布的行业研究报告，涵盖全球及韩国市场指标、经济预测、基金流动、行业分析、公司评级及投资建议等内容。报告主要聚焦于医药和钢铁行业，提供详细的市场表现、财务数据和未来展望。
主要观点
全球市场指标（2017年8月29日）
- 市场表现：全球主要指数如道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、标普500指数等在8月28日有所波动，但整体表现相对稳定。
- 韩国市场：Kospi指数在8月11日触及年内低点，但随后逐步回升。Kospi 200和Kosdaq指数也呈现不同幅度的波动。
- 汇率与利率：韩元兑美元汇率（KRW/USD）和3个月期CD利率保持稳定，3年期企业债券收益率略有上升。
- CDS信用利差：韩国CDS信用利差为59个基点，较一周前略有下降。
基金流动
- Kospi：外资净流出60亿韩元，而内资和零售资金则呈现净流入。
- Kosdaq：外资净流入31亿韩元，但内资和零售资金净流出。
经济预测（2016-2018）
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|
| GDP增长率（年同比） | 2.7% | 2.5% | 2.4% |
| 失业率（%） | 3.5% | 3.9% | 3.8% |
| CPI增长率（年同比） | 1.3% | 2.0% | 1.8% |
| 韩元兑美元年终汇率 | 1,208 | 1,200 | 1,300 |
| 3年期KTB收益率（%） | 1.6% | 1.8% | 2.1% |
投资策略与市场展望
三星模型投资组合表现
- 相对Kospi表现：三星模型投资组合在7月26日至8月28日期间下跌3.85%，落后于Kospi 122个基点。
- 9月展望：预计市场将因中美朝局势和美联储政策而出现波动，但整体趋于稳定。三星建议逐步增加股票配置，并关注化工和钢铁等行业的增长潜力。
- 行业调整：提升能源、材料和IT行业的配置比例，降低金融、工业产品和电信服务的配置。
医药行业分析（OVERWEIGHT）
行业概览
- 市场环境：韩国小型制药公司估值处于历史低位，但未来增长潜力较大。
- 行业趋势：小型制药公司面临更严峻的竞争和增长放缓的挑战，但通过拓展新业务和全球市场，有机会实现增长。
重点推荐公司
| 公司 | 评级 | 目标价（KRW） | 说明 |
|---|---|---|---|
| Huons | BUY | 71,000 | 拓展美容和健康产品，积极进行海外并购 |
| Korea United Pharm | BUY | 26,000 | 强大的超级仿制药研发能力 |
| Samjin Pharmaceutical | BUY | 40,000 | 自主开发API合成技术，专注于慢性病和老年病治疗 |
| Ildong Pharmaceutical | BUY | 23,000 | 业务组合平衡，拓展非处方药市场 |
| Daewon Pharmaceutical | BUY | 23,000 | 在耳鼻喉诊所市场占有率最高 |
重点分析
- Samjin Pharmaceutical：公司通过Platless等抗凝血药物实现稳定增长，未来将专注于慢性病和老年病治疗领域，具有高盈利能力及高股息率。
- Ildong Pharmaceutical：业务组合平衡，非处方药贡献40%的收入，同时拓展饮料和保健品市场。
钢铁行业分析（OVERWEIGHT）
行业展望
- 需求预测：尽管中国房地产数据下滑，但预计钢铁需求将好于预期，主要基于基础设施投资和政策调整。
- 行业评级：维持钢铁行业为OVERWEIGHT评级，认为供应和需求关系将进一步改善。
重点推荐公司
| 公司 | 评级 | 目标价（KRW） | 说明 |
|---|---|---|---|
| Posco | BUY | 415,000 | 钢铁行业龙头，受益于基础设施投资 |
| Hyundai Steel | BUY | 76,000 | 钢铁行业增长预期改善 |
公司评级与建议
Samjin Pharmaceutical
- 评级：BUY
- 目标价：KRW40,000
- 理由：
- Platless抗凝血药物销售增长稳定
- 业务转向慢性病和老年病治疗，增长前景良好
- 自主开发API合成技术，带来高利润率
- 股息率高，具备长期投资价值
Ildong Pharmaceutical
- 评级：BUY
- 目标价：KRW23,000
- 理由：
- 业务组合平衡，处方药与非处方药并重
- 非处方药业务增长，拓展饮料和保健品市场
- 业务转型为综合性健康公司
上市公司活动与会议
上市公司活动
- Huons：新增投资，提升业务多元化
- Korea United Pharm：新增投资，提升超级仿制药研发能力
- Samjin Pharmaceutical：新增投资，拓展慢性病和老年病治疗领域
会议安排
| 会议名称 | 时间 | 主讲人 |
|---|---|---|
| Hyundai Home Shopping - Asia | 8月28-30日 | OJ Nam |
| Pan Ocean - Singapore/Hong Kong | 8月28日-9月1日 | Youngho Kim |
| AfreccaTV (COO/CFO) - Singapore/Hong Kong | 9月4日-8日 | Seungwoo Yang |
| Jeju Air (CFO) – Hong Kong | 9月7日-8日 | Youngho Kim |
| BH - Singapore/Hong Kong | 9月18日-22日 | Dexter Lee |
| Samsung SDS (CEO) - Singapore/Hong Kong | 9月20日-22日 | JungHoon Chang |
| DoubleUgames (CFO) - Singapore/Hong Kong | 9月18日-21日 | Donghwan Oh |
| Semco - US | 9月21日-22日 | Jongwook Lee |
风险与注意事项
- 投资者需关注市场波动和政策变化对行业的影响。
- 药品市场增长放缓，但通过多元化和国际化策略，小型制药公司仍有机会实现增长。
- 钢铁行业需求预测保守，但预期供应改善，带来投资机会。
总结
本报告强调了医药和钢铁行业的投资机会，认为尽管面临一定的市场挑战，但通过业务转型和国际化战略，相关公司有望实现增长。三星证券建议投资者关注医药行业的高增长潜力和钢铁行业的供应改善趋势，同时建议逐步增加股票配置以应对市场波动。
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