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家用电器产业在线4月空调数据简评：内销再超预期，出口继续提速

事件描述

2024年4月，家用空调产量2200万台，同比增长216.3%，销量2194万台，同比增长224.9%。其中内销1210万台，同比增长14.16%，出口984万台，同比增长34.57%，期末库存1706万台，同比下降9.55%。各品牌当月销量增长率差异明显，美的增长尤为强劲，同比增幅达2870%。

事件点评

1. 内销表现

   • 4月内销量同比增长14%，规模连续两月同期新高。
   • 去除基数影响后，内销增速处于年初15%的中枢水平，显示较强韧性。对比历史数据，2023年同期增速为正，2021-2023年复合增长率分别为30%和16%，基数抬高但趋势延续。
   • 终端零售数据显示，线上同比增13%，线下略降，全渠道预计维持低个位数增长。龙头安装需求稳定，库存环比持平，但5月排产同比增10%，生产备库积极。

2. 品牌表现

   • 一线品牌中，美的、格力、海尔分别实现内销同比增长6%、2%、17%；二线品牌如海信、长虹、奥克斯表现亮眼，增幅分别达到54%、40%、54%。
   • 去除基数影响，美的、格力在历史同期增长率分别为+11%/+5%，龙头增长趋势平稳，但份额略有下降（美的-2.3个百分点、格力-3.1个百分点），预计受益于需求提升及二线策略调整。
   • 线上零售均价线上同比下降7%，线下持平，龙头价格策略稳定，小米和奥克斯价格略有下降。

3. 外销表现

   • 4月外销量同比增长34.57%，环比提速8个百分点，出口规模连续两月新高。
   • 市场景气度持续提升，龙头出口增幅分别为美的+68%、格力+7%，美的出口规模创新高。出口订单排产同比增长34%，预计下半年延续增长态势。

4. 风险提示

   • 原材料成本上涨风险、渠道库存累库风险、外需波动风险。

投资建议

维持行业“强于大市”评级。政策推动更新周期，海外市场拓展加速，龙头企业经营指标处于历史高位，建议关注海尔、美的、格力、海信家电，特别留意二线品牌的阶段性弹性机会。

数据图表概要

• 折线图显示近两年4月空调产销同比增长情况。
• 分品牌4月内销、外销量增长率对比。
• 出口、库存数据图表。

以上为2024年5月19日国联证券研究报告要点。