20201014-新时代证券-中公教育-002607.SZ-中公教育业绩预告点评_Q3净利达15亿增逾2倍超预期_全年高增长逻辑更稳固_4页_456kb

中公教育Q3业绩总结

核心内容

中公教育在2020年第三季度发布业绩预告，显示其Q3净利达到15.2-16亿元，同比增长226.3%-243.5%，超出市场预期。前三季度公司归母净利润预计为12.87-13.7亿元，同比增长34.2%-42.6%。公司全年高增长逻辑进一步强化，业绩表现强劲。

主要观点

• Q3业绩超预期：公司三季度业绩爆发式增长，主要得益于公务员考试时间的延后，导致收入确认顺延至三季度，以及各省公务员扩招带来的培训人次增长。
• Q4增长可期：Q4是公司传统业绩高峰，预计2021年国考和考研等主要考试将正常举行，报名人次增加将推动公司业绩继续增长。
• 政策与需求双重驱动：国家稳就业政策和考试扩招为公司带来政策红利，同时参培率提升推动业务增长，公司四大业务线均具备中长期成长性。
• 财务预测上调：基于Q3业绩超预期，公司盈利预测被上调，预计2020-2022年营收分别为131.78亿元、178.13亿元、238.27亿元，同比增长43.6%、35.2%、33.8%；归母净利润分别为25.3亿元、34.97亿元、45.1亿元，同比增长40.2%、38.2%、29.0%。
• 估值合理：公司对应PE分别为80、58、45，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的信心增强。

关键信息

业绩亮点

• Q3净利：15.2-16亿元，同比增长226.3%-243.5%
• 前三季度归母净利润：12.87-13.7亿元，同比增长34.2%-42.6%
• Q4预期：预计Q4将延续业绩确认高峰，公司全年业绩有望继续高增长

政策背景

• 公务员扩招：2021年各省公务员扩招数量同比增长超过20%
• 考研与国考：2021年考研时间确定为12月26-27日，国考时间预计在11月下旬或12月上旬，报名人次将上升

财务指标

• 营业收入：2020E为131.78亿元，2021E为178.13亿元，2022E为238.27亿元
• 净利润：2020E为25.3亿元，2021E为34.97亿元，2022E为45.1亿元
• 毛利率：保持在58.5%-58.3%之间
• 净利率：维持在19.2%-18.9%之间
• ROE：预计2020E为42.6%，2021E为37.1%，2022E为32.4%

估值指标

• P/E：2020E为80.3，2021E为58.1，2022E为45.1
• P/B：2020E为34.2，2021E为21.6，2022E为14.6

投资评级

• 维持“强烈推荐”：基于公司三季度业绩超预期和全年增长逻辑的稳固，分析师维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 政策风险
• 市场竞争风险
• 经营管理风险

财务摘要

财务比率

投资建议

分析师姚轩杰维持“强烈推荐”评级，认为公司未来6-12个月股价将相对沪深300指数上涨20%以上。

附：分析师信息

• 姓名：姚轩杰
• 职位：社服行业首席分析师
• 学历：中国人民大学硕士
• 经验：5年投资研究经验
• 专长：基本面研究、行业趋势把握、优质个股挖掘

声明与免责声明

• 风险等级：R3（中风险）
• 适用投资者：专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者
• 分析师声明：分析师观点基于其个人研究，报酬与推荐意见无直接或间接联系
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