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商品期货早班车总结

核心内容概览

本次商品期货早班车分析涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块，对各品种近期走势、供需变化、市场情绪及操作建议进行了详细解读。整体来看，市场情绪偏弱，多数品种处于震荡或下跌趋势，但部分品种在特定因素支撑下仍存在反弹或多配机会。

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黄金市场

• 走势分析：沪金与沪银维持震荡，受美国6月CPI数据影响，市场担忧美联储进一步加息。
• 关键因素：
  • 美国CPI上涨至9.1%，创40年新高，核心CPI上涨5.9%，低于前值但环比涨幅创1年新高。
  • 美联储官员表示7月加息75bp更为适宜，低于市场预期的100bp。
• 操作建议：维持多配，警惕经济衰退风险重演70年代通胀情景。

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基本金属

铜

• 走势分析：铜价震荡下行后夜盘反弹，主力维持在56000元/吨附近。
• 关键因素：
  • 欧洲央行考虑加息50个基点，欧元走强对铜价形成支撑。
  • 俄罗斯可能重启北溪1号管道，对欧洲能源供应有利。
  • 电解铜供应增长预期不变，现货成交升水。
• 操作建议：前空继续持有，警惕欧洲加息落地后美元走强。

铝

• 走势分析：铝价持续下行，主力至17700元/吨附近。
• 关键因素：
  • 铝价偏弱，与地产竣工端属性相关，玻璃价格也下滑。
  • 欧洲天然气价格下降缓解供应担忧。
  • 国内复产仍在继续，但现货贴水明显，下游买涨不买跌。
• 操作建议：前空继续持有，关注地产需求恢复情况。

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黑色产业

焦煤

• 走势分析：价格持续走低，01合约收于1761元/吨，跌幅3.72%。
• 关键因素：
  • 坑口出现压力，供需格局环比改善，但整体仍偏弱。
  • 供给端蒙煤通关增加，外煤暴跌可能推动海煤进口。
  • 煤矿利润未动，关注铁水反弹及地产需求恢复。
• 操作建议：短期警惕反弹，中长期关注利润回吐可能。

焦炭

• 走势分析：价格持续下跌，01合约收于2478.5元/吨，跌幅3.45%。
• 关键因素：
  • 焦炭/焦煤比值修复，反映焦企利润亏损、开工下滑。
  • 高炉亏损状态难改，铁水仍有下行预期。
• 操作建议：短期警惕反弹，中长期关注高位空配可能。

动力煤

• 走势分析：价格维持稳定，但现货出现松动。
• 关键因素：
  • 7月异常高温导致日耗攀升，预计8月价格下跌逻辑出现。
  • 夏秋季煤价下跌、冬季再涨的预期依然存在。
• 操作建议：关注8月价格走势，短期观望。

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农产品市场

豆粕

• 走势分析：震荡为主，CBOT大豆下跌，郑糖走弱。
• 关键因素：
  • 南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，供需仍偏紧。
  • 国内大豆到货下降，阶段性库存减少，压榨利润亏损。
• 操作建议：M91正套可部分获利离场，建议多配。

白糖

• 走势分析：郑糖下跌，基差走弱。
• 关键因素：
  • 印度甘蔗种植面积增加，但出口受限，市场供给紧张。
  • 国内进口数据低于预期，支撑郑糖上行。
• 操作建议：建议暂时观望，关注进口及巴西生产数据。

棉花

• 走势分析：震荡偏弱，受需求担忧影响。
• 关键因素：
  • 美棉优良率下降，全球产量和库存下调，但需求预期悲观。
  • 国内库存集中在上游，中储棉限价轮入提供流动性。
• 操作建议：预计价格震荡偏弱，阶段性存在反弹空间，但需警惕回调压力。

苹果

• 走势分析：供需未有明显变化，需求受替代品影响。
• 关键因素：
  • 部分产区开花偏少，市场有减产预期。
  • 新一季产量需进一步明确，关注其他应季水果情况。
• 操作建议：建议观望，等待产量信息。

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能源化工

尿素

• 走势分析：需求淡季，基本面宽松，价格偏弱。
• 关键因素：
  • 国内供应充足，检修增加，出口有松绑预期。
  • 成本端煤价波动影响利润空间。
• 操作建议：建议观望，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 走势分析：夜盘下跌，基差走弱。
• 关键因素：
  • 海外价格小幅下降，进口倒挂。
  • 供应端国产检修逐步恢复，进口低位。
  • 需求端农膜旺季启动，但整体需求偏弱。
• 操作建议：短期估值修复，建议观望，关注疫情复工情况。

PVC

• 走势分析：价格下跌后情绪缓和。
• 关键因素：
  • 上游检修增加，电石需求下降，台塑价格预计下调。
  • 9月仍有新装置投产，供需偏弱。
• 操作建议：建议多配，关注底部震荡消化。

PTA

• 走势分析：价格下跌，基差走弱。
• 关键因素：
  • 原油高位震荡，PX产量回升，进口低位。
  • 聚酯负荷下降，库存压力大。
• 操作建议：短期跟随成本，建议观望，关注原油端支撑。

甲醇

• 走势分析：震荡偏弱，库存高位。
• 关键因素：
  • 内地检修增多，供应宽松。
  • 港口库存仍处高位，需求跟进有限。
• 操作建议：建议观望，等待驱动明朗，或逢低布局01合约多配。

纯碱

• 走势分析：纯碱继续下跌，但现货基本面较好。
• 关键因素：
  • 玻璃价格下跌带动纯碱反弹，但整体仍偏弱。
  • 纯碱库存下降，采购结算价可能低于3000元。
• 操作建议：可做多头配置对冲其他品种。

玻璃

• 走势分析：期货与现货均下跌，库存继续累积。
• 关键因素：
  • 供应端日融量维持高位，冷修减少。
  • 需求端房地产疲软，库存压力大。
• 操作建议：短期延续下跌趋势，建议观望。

PP

• 走势分析：价格下跌，基差走弱。
• 关键因素：
  • 海外价格下跌，进口倒挂。
  • 供应端国产环比增加，需求端受疫情影响。
• 操作建议：建议观望，关注疫情复工情况。

EBM

• 走势分析：价格下跌，基差修复。
• 关键因素：
  • 需求改善预期落空，库存高企。
  • 石脑油制利润亏损，外采乙烯制亏损加剧。
• 操作建议：建议观望，关注疫情复工情况。

原油

• 走势分析：震荡为主，美元回落带动商品价格回升。
• 关键因素：
  • 利比亚产量恢复，但沙特增产未明确。
  • 欧美高温天气利好出行和油耗，俄罗斯天然气供应受阻可能增加油需求。
• 操作建议：建议观望，关注EIA周报。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 陶锐 (Z0015475)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)
  • 刘韩 (Z0016777)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应根据自身情况独立决策，自行承担投资风险。