2018-产品革命到效率革命，零售新物种：小米，究竟改变了什么_34页-3mb

小米模式分析与行业影响总结

核心内容

小米作为一家以“硬件+新零售+互联网”为核心的科技公司，通过高效的供应链管理、低成本的互联网营销和精准的流量布局，迅速占领了中端及大众消费品市场，形成了强大的品牌护城河。其模式不仅改变了传统消费品行业的格局，也为A股上市公司提供了可借鉴的参考。

主要观点

• 小米模式的核心：通过高性价比硬件吸引用户流量，再通过互联网服务进行变现。
• 市场定位：小米主要针对中端和大众市场，这些市场具有较大的品牌集中潜力。
• 产品革命：小米强调用户体验，注重产品设计和功能优化，以极致性价比赢得市场。
• 效率革命：通过线上线下渠道的高效整合，实现低成本营销和高周转率。
• 生态链构建：小米通过投资和孵化多个生态链企业，扩展产品品类，提升用户粘性。
• 零售新物种：小米以“倒三角”模式布局新零售，线上有品、小米商城，线下小米之家，形成高效销售漏斗。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金纺织品和服装指数：3054.83
• 沪深300指数：3864.05
• 上证指数：3154.28
• 深证成指：10635.50
• 中小板综指：10813.25

小米商业模式

• 硬件板块：2017年收入占比超过90%，毛利率贡献占比仅为59%。
• 互联网服务：占比约8.6%，但用户规模和ARPU值持续提升，成为重要盈利来源。
• 新零售渠道：包括线上有品、小米商城和京东、天猫等平台，以及线下小米之家。

小米生态链

• 投资逻辑：覆盖手机周边、智能设备和生活消费品三大圈层，共投资90多家生态链企业。
• 产品优势：通过极致性价比和设计感，吸引大量用户，如开润“90分”旅行箱在天猫销量领先。

投资建议

• 南极电商：预计2018-2020年归母净利润分别为8.37亿、11.35亿、14.98亿，对应PE分别为30x、22x、17x，维持买入评级，目标价20.4元。
• 开润股份：小米生态链出行领域的品牌商，借力小米品牌背书和供应链资源，成为箱包及出行领域的领导品牌。

风险提示

• 小米手机销量不及预期
• 中端&大众消费品市场聚集进度不达预期
• 供应商工厂所在地人力&土地成本提升的风险

产品革命

• 小米产品观：以用户体验为核心，注重产品设计、品质和性价比。
• 产品定位：覆盖多个品类，包括智能手机、IoT设备、生活消费品等。
• 价格策略：以低毛利、低营销费用，实现高性价比，吸引用户并形成品牌效应。

效率革命

• 互联网营销：利用微博、社区和口碑传播，降低获客成本。
• 线上线下布局：通过“倒三角”漏斗模型，实现高效销售和用户转化。
• 供应链优化：整合资源，提高生产效率，降低成本。

互联网服务

• 用户流量：通过硬件销售获取大量用户，为互联网服务提供流量基础。
• ARPU值提升：通过广告、云服务、应用商店等增值服务，提升每用户平均收入。
• 米家APP：作为控制中枢，实现智能设备的统一管理和用户粘性维护。

小米模式对市场的影响

• 冲击传统零售：小米通过高效的运营和营销，迅速占领市场，压制竞争对手。
• 市场集中度提升：通过品牌集中和流量聚集，提升市场集中度，形成规模效应。
• 品牌效应增强：小米的品牌影响力持续增强，用户忠诚度和复购率提高。

A股映射

• 南极电商：与小米模式相似，注重供应链效率和流量聚集，是新零售新星。
• 开润股份：小米生态链企业，凭借品牌背书和供应链优势，成为箱包及出行领域的领导品牌。

结论

小米通过产品革命和效率革命，成功构建了一个以高性价比为核心、以互联网服务为支撑的零售新物种。其模式在A股上市公司中找到了相似的映射，如南极电商和开润股份，显示出其在零售行业的巨大潜力和影响力。