深度报告-20210219-浙商证券-肉毒素行业深度报告_高增长_高壁垒的黄金赛道_11页_1mb

报告摘要

肉毒素行业被视为高增长、高壁垒的黄金赛道。其主要应用于医美领域，如除皱、瘦脸等，同时也用于医疗用途。随着医美行业的快速发展，肉毒素市场规模持续扩大，但其研发和认证过程复杂，监管政策严格，牌照审核周期通常为8-10年。

市场增长迅速：2018年国内正规渠道肉毒素市场规模为39.2亿元，2015-2018年CAGR高达30.8%。全球肉毒素市场规模在2018年约为42亿美元，CAGR为7.4%。
竞争格局变化：国内肉毒素市场由双龙头（保妥适、衡力）向四强争霸（保妥适、衡力、吉适、乐提葆）转变。吉适与乐提葆的获批将对市场格局产生影响。
水货市场影响大：国内市场上约70%的玻尿酸和肉毒素产品为水货或假货，主要由韩国品牌主导，如粉毒、白毒、绿毒等。这些产品价格仅为正品的1/4-1/2，以价格优势抢占市场。
韩国市场高度竞争：韩国肉毒素市场成熟，品牌众多，竞争激烈。主要品牌包括Medytox、Hugel、Daewoong Pharmaceutical等，部分品牌因违规被吊销许可，为其他品牌提供市场机会。
国际化布局加速：韩国肉毒素厂商积极拓展中国市场，与国内企业如华熙生物、爱美客、四环医药、华东医药等达成合作，预计未来3-5年内将有更多海外品牌进入中国市场，加剧竞争。
行业风险提示：医美行业发展不及预期、肉毒素项目医疗事故风险、水货及假货扰乱市场风险是主要风险因素。

主要品牌：衡力（国产）、保妥适、吉适、乐提葆。
市场格局：2018年保妥适市场份额为53%，衡力为47%，吉适和乐提葆市场份额较低，但增长迅速。
产品特点：
- 保妥适和吉适定位高端，价格较高。
- 乐提葆和衡力定位中端，价格较低。
- 衡力使用医药明胶，存在过敏风险；保妥适、吉适、乐提葆使用人血白蛋白，效果更佳。
- 各品牌弥散度不同，影响适用部位和效果。
监管政策：国家药品监督管理局对肉毒素实施严格监管，限制销售和使用，打击假货和水货市场。

主要品牌：粉毒、白毒、绿毒、小金瓶，均为韩国成熟品牌。
市场情况：
- 粉毒市场份额最高，为33%。
- 白毒、绿毒、小金瓶分别占37%、6%和其余。
- 部分品牌因违规被吊销许可，如Meditoxin、Coretox、Innotox。
国际化布局：
- Medytox与华熙生物成立合资公司，提交新药上市申请。
- Hugel授权四环医药独家代理乐提葆。
- Daewoong Pharmaceutical在中国进行三期临床试验，计划2022年推出。
- Pharma Research Bio、Huons、Jetema等公司也积极布局中国市场。