天胶大幅回调，等待企稳后的低多机会-20210305-广发期货-24页_1mb

天胶市场分析总结

核心内容

2021年3月5日，天胶价格出现大幅回调，RU期货价格基本回吐节后涨幅，基差得到修复。当前市场处于全球低产季，需求端逐步恢复，宏观市场氛围偏弱，橡胶受金融属性影响较大。仓单量同比往年较低，为潜在多头因素。预计下方支撑位在14000-14500元附近。

主要观点

• 价格回调：本周天胶价格连续回调，RU期货价格大幅下跌，基本回吐节后涨幅，基差修复。
• 基本面支撑：当前全球处于低产季，供应端偏紧。中国、越南、泰国北部已停割，云南产区因旱情延迟开割，预计3月中旬开始新一季开割。
• 需求恢复：轮胎开工率恢复至正常偏高水平，显示国内需求有所改善，对胶价形成一定支撑。
• 原料价格：泰国原料价格因低产季有所上涨，但本周随大盘回调而回落。云南胶水价格维持稳定，但现货市场整体承压。
• 出口情况：中国12月轮胎出口量同环比皆转好，但2021年1月欧洲汽车市场受疫情影响显著下滑，影响需求。

关键信息

供需情况

• 生产季节性：

  • 泰国：11月-次年2月为旺产期，3-5月停割，6-10月为过渡期。
  • 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
  • 马来：11月-次年2月旺产期，3-5月停割，6-10月过渡期。
  • 越南：1-3月停割，4-9月过渡期，10-12月旺产期。
  • 中国：1-3月停割，4-9月过渡期，10-12月旺产期。

• 开工率恢复：

  • 截至3月4日，中国全钢胎开工率75.12%，环比上涨27.91个百分点。
  • 半钢胎开工率72.26%，环比上涨32.2个百分点。

• 重卡市场：

  • 2月重卡销量同比增长198%，1-2月累计销量增长92%，显示强劲需求。

库存情况

• 保税库存：

  • 截至2月28日，保税库存11.38万吨，环比下跌2.02%。
  • 一般贸易库存63.18万吨，环比上涨0.54%。
  • 深色胶库存压力逐渐缓解，20号胶库存占保税库存三至四成，处于历史低位。

• 交易所仓单：

  • 截至3月5日，RU仓单16.81万吨，同比往年处于较低水平。
  • 云南海南产区处于停割期，预计3月底开割，4-5月产量约3万吨，仓单量仍低于往年同期。

宏观环境

• 市场氛围偏弱：近期大盘及其他工业品价格回调，整体宏观环境偏弱，影响橡胶价格。
• 金融属性影响：橡胶具有较强的金融属性，易受宏观因素影响。

价差与基差

• 基差修复：本周RU期货价格回调，基差得到修复，混合胶基差环比走强。
• 价差情况：
  • RU2201-RU2109收于935元，价差环比走强。
  • RU2201-RU2105收于1100元，价差环比走强。
  • RU2109-RU2105收于165元，价差走强。
  • RU-NR价差收窄至3430元，为去年10月中旬以来新低。

操作建议

• 不支持做空：基本面不支持做空，建议等待回调后的低多机会。
• 支撑位分析：若无较大利空，14000元下方存在较大支撑，建议逢低买入。

策略展望

• 市场矛盾：供应处于低产季，需求逐步复苏，形成支撑。
• 未来展望：预计天胶价格回调后存在低多机会，建议关注14000-14500元支撑位。

原料与现货

• 原料价格：烟片63.73元，杯胶42.7泰铢/千克，胶水59泰铢/千克。
• 现货价格：上海国营全乳14650元，青岛保税区泰标1780美元/吨，泰标混合胶12650元，顺丁胶山东报价13300元。

汽车市场

• 中国汽车市场：

  • 2月汽车销量预估完成145.2万辆，环比下降42%，同比增长3.7倍。
  • 1-2月累计销量395.5万辆，同比增长76.8%。
  • 库存系数1.53，处于警戒水平，库存呈去库趋势。

• 欧洲市场：

  • 1月新车注册量下降24%，为历史最低。
  • 西班牙、德国、意大利降幅显著，法国微跌，瑞典增长。

原料与加工利润

• 加工利润：泰国原料价格较高，加工利润受到影响，成本端存在支撑。

原料与市场动态

• 天气指数：厄尔尼诺指数（ONI）为1.2，拉尼娜现象偏强，降雨较多。
• 季节性因素：当前为全球低产季，预计3-5月产量回升，但需求复苏预期较强。

风险提示

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• 投资风险：期市有风险，入市需谨慎。

联系信息

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