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国泰海通食饮2026年秋季投资策略总结：底部显现，价值凸显

核心内容概述

2026年秋季投资策略指出，食品饮料板块已触底回升，其中白酒和大众消费品板块展现出明显的价值修复机会。整体来看，行业正处于调整周期的尾声，部分细分领域已出现边际复苏迹象，投资机会逐步显现。

主要观点

白酒板块：加速出清，价值凸显

• 当前白酒行业进入“V型调整”阶段，调整已接近尾声。
• 渠道回款意愿较低，但库存水平已较同期下降，下半年有望进入动销旺季，行业将进入实质性去库阶段。
• 行业及个股估值处于历史偏低水平，充分反映了市场悲观预期。
• 微观结构有所改善，龙头公司具备更强的抗风险能力和复苏潜力。

啤酒&饮料板块：需求改善，结构分化

• 啤酒行业短期需求有所波动，但与餐饮消费关联紧密，具备必选属性。
• 随着PPI和CPI的回升，啤酒提价能见度提升，关注具备强α潜力的龙头公司。
• 软饮料板块景气度较高，内部结构分化明显。
• 投资应聚焦于渠道壁垒高、新品迭代能力强的平台型龙头企业。

大众品板块：边际复苏，格局优化

• 大众品整体拐点将至，随着餐饮需求边际复苏，行业有望从存量博弈转向百花齐放。
• 食品原料、保健品等部分细分行业仍处于成长期，具备较高弹性。
• 调味品与餐饮供应链板块需求端和竞争格局逐步改善，龙头公司通过新产品、新渠道、新业态实现增量α。
• 乳制品行业供需周期共振，市场反转在即。
• 零食板块保持结构性景气，成长性受渠道和品类创新持续驱动。

关键信息

• 行业周期：白酒板块从“U型调整”转向“V型调整”，行业底部逐步显现。
• 估值水平：当前白酒及大众品板块估值处于历史低位，具备投资价值。
• 复苏逻辑：餐饮需求边际复苏带动啤酒和大众品板块回暖，行业格局优化。
• 投资机会：关注具备强渠道掌控力、持续新品能力的平台型龙头企业，如啤酒、软饮料、调味品及零食等细分领域。
• 风险提示：
  • 消费复苏不及预期；
  • 市场竞争进一步加剧；
  • 原材料及包材成本超预期上涨；
  • 食品安全问题出现。

投资建议

• 白酒：关注龙头公司的复苏节奏和估值修复机会。
• 啤酒&饮料：重视具备强α潜力的龙头公司，关注提价预期和新品布局。
• 大众品：看好行业边际复苏带来的结构性机会，尤其在调味品、餐供、乳制品及零食领域。

法律声明

• 本报告为国泰海通证券研究所食品饮料研究团队发布。
• 投资建议仅面向签约客户，非公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。
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