20210404-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_油价创年内新高_TA_EG持续上涨_13页_1mb

油价创年内新高 TA/EG持续上涨总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月PTA（精对苯二甲酸）和EG（乙二醇）市场走势，指出国际油价上涨、国内装置检修及下游聚酯需求改善是推动PTA和EG价格上涨的主要因素。同时，报告提供了对PTA和EG的短期与中期走势判断及操作建议。

主要观点与策略

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：偏强
• 操作建议：逢低买入

EG观点与策略

• 短期走势：震荡偏多
• 中期走势：震荡偏多
• 操作建议：逢低买入

逻辑驱动因素

PTA

1. 国际油价上涨：欧佩克达成减产协议，推动油价回升，成本端支撑增强。
2. 供应端检修增加：2月PTA装置检修计划增多，供应略低于市场预期。
3. 下游聚酯需求改善：鼓励就地过节政策使聚酯开工率提升，节后利润改善，对PTA形成强劲支撑。
4. 宏观利好：全球央行量化宽松政策支撑大宗商品市场，增强PTA金融属性的上涨动力。

EG

1. 成本端支撑：国际油价及煤炭价格维持高位，成本推动EG价格上涨。
2. 供应端紧张：2月国内EG产量提升有限，进口量因中东装置检修而减少，社会库存下降。
3. 需求端稳健：聚酯开工率同比偏高，尽管节前有所回落，但节后恢复迅速，支撑EG需求。
4. 市场情绪：节后市场情绪高涨，乙二醇现货价格创历史新高，基差扩大。

风险提示

PTA

1. OPEC+会议：若会议决定二季度增产，可能对油价及PTA价格形成压力。
2. 库存高位：尽管3月PTA库存小幅去库，但整体库存仍偏高，存在回调风险。

EG

1. OPEC+会议：同样关注二季度原油产量政策对油价及EG成本的影响。
2. 开工率持续上升：若开工率继续上升，可能导致EG供应增加，对价格形成压力。

重点关注事项

• 下游聚酯开工率：开工率提升是推动PTA和EG价格上涨的关键因素。
• 上游检修情况：装置检修影响供应，需密切关注检修计划及重启时间。
• 新产能投产：新装置投产可能对市场供需产生影响，需关注其进度。
• 终端订单情况：终端订单表现将影响下游需求，进而影响PTA和EG价格走势。

PTA市场动态

• 价格走势：2月PTA期货主力合约收盘价4788元/吨，月内涨幅达19.82%。
• 产量与开工率：2月PTA产量为417万吨，环比下降5.35%；3月开工率预计在83%附近，较2月略有下降。
• 库存变化：3月PTA库存小幅去库，但整体仍处于高位。
• 加工费：2月PTA平均加工费为329.13元/吨，较上月下降20.39%。

EG市场动态

• 价格走势：2月EG现货价格最高达6400元/吨，环比上涨33.23%。
• 产量与开工率：2月EG国内产量提升有限，主要依靠装置重启及一体化装置转产，开工率季节性回落但同比偏高。
• 库存变化：3月EG库存维持低位，无明显供需矛盾。
• 基差变化：EG现货基差从节前200元/吨走强至节后600元/吨。

下游需求分析

• 聚酯行业产量：2月聚酯行业产量为405.45万吨，环比下降13.19%。
• 开工率恢复：节后聚酯开工率迅速恢复，月底开工率突破93%。
• 库存情况：涤纶长丝库存先增后降，整体略高于上月。
• 利润与市场情绪：聚酯环节利润改善，市场情绪积极，支撑PTA和EG需求。

装置检修与投产情况

PTA装置检修

EG装置检修

特别声明

本报告信息来源于公开资料，中财期货化工组对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。