2017-广发证券-全球啤酒行业深度分析报告：低速扩容、高速整合、新兴市场风景甚好_30页_1mb

全球啤酒行业深度分析报告总结

核心内容

全球啤酒行业正经历低速扩容和高速整合的阶段，新兴市场成为行业增长的主要动力。发达国家啤酒消费已进入长期下降通道，而亚太、非洲和南美地区则保持强劲增长。中国作为全球最大啤酒消费国，其人均啤酒消费量仍有一定增长空间，但增速或将放缓。

主要观点

1. 行业增长趋势

   • 全球啤酒销量近十年的年均复合增长率（CAGR）为2.94%。
   • 2010年全球啤酒销量同比增长2.5%，新兴市场如巴西、越南、尼日利亚和印度增长显著，均达两位数。
   • 中国连续八年保持全球最大啤酒消费国地位，销量占全球24.5%，增速为5.9%。

2. 行业集中度提升

   • 全球啤酒行业CR4从1998年的22.44%增长至2010年的46%。
   • 大型啤酒集团通过并购和扩张，显著提升市场份额，如百威英博、南非米勒等。
   • 大公司更受资本市场青睐，享受更高的估值溢价。

3. 啤酒消费与人均GDP的关系

   • 人均GDP与人均啤酒消费量无直接正相关，但人均GDP增速与啤酒消费增速正相关，相关系数为0.4。
   • 人均GDP每提高10%，人均啤酒消费量增加约2瓶（633ml/瓶）。
   • 中国、巴西、印度等新兴市场因经济增速较快，啤酒消费增长潜力较大。

4. 各国啤酒市场特点

   • 美国啤酒业整合成熟，CR2达到81.2%，双寡头格局形成。
   • 德国因消费习惯和政策，行业集中度较低，CR3仅30%。
   • 日本因许可证制度，啤酒市场高度集中，CR3达77.8%，本土品牌占据主导。

5. 啤酒公司发展策略

   • 英博采用多品牌并进策略，追求规模效应，是全球啤酒业规模化扩张的典范。
   • 喜力采取“1+N”策略，重点发展顶级品牌，但整合品牌增长缓慢，盈利不如英博。
   • 规模化是啤酒公司获取高增长和高利润的关键，品牌组合管理能力决定扩张成效。

6. 全球啤酒行业趋势

   • 发达国家啤酒消费进入长期下降通道，新兴市场增长潜力大。
   • 中产阶级的崛起将推动高品质啤酒消费，如精酿啤酒、自酿啤酒等。
   • 技术进步与产品创新对行业有积极影响，但规模经济仍是核心竞争力。

关键信息

• 行业集中度：CR4从1998年22.44%上升至2010年46%，行业整合加速。
• 中国市场：CR3不到50%，处于成长期末端，未来整合空间大。
• 规模效应：大公司享受高估值和高利润，英博模式更优。
• 新兴市场：亚太、非洲、南美是啤酒消费增长的引擎。
• 品牌策略：英博注重多品牌并进和本地化，喜力专注顶级品牌。
• 消费结构变化：中产阶级更倾向于高品质啤酒，推动行业结构升级。

行业评级与风险提示

• 行业评级：未提供具体评级，但提到经济下滑可能拖累行业增长。
• 风险提示：经济下行、政策变化、市场竞争加剧等。

图表与数据参考

• 图1：近十年全球啤酒总销量
• 图2：各大洲2010年啤酒消费份额
• 图3：2002-2009年各大洲份额变化图
• 图4：1998年Top10啤酒厂商全球市场份额
• 图5：2004年Top10啤酒厂商全球市场份额
• 图6：2010年Top4啤酒厂商全球市场份额
• 图7：1998-2010年全球啤酒业CR4变化图
• 图8：啤酒行业生命周期分析
• 图9：人均GDP与人均啤酒消费量散点图
• 图10：人均GDP增速与人均啤酒消费量增速散点图
• 图11：宏观环境分析模型
• 图12：美国人均啤酒销量变化图
• 图13：美国酒类消费份额变化图
• 图14：美国啤酒销售渠道占比变化图
• 图15：美国传统啤酒与精酿啤酒厂商数量变化图
• 图16：德国啤酒厂商数量分布
• 图17：日本啤酒类型销量占比变化图
• 图18：全球啤酒公司估值分析
• 图19：英博全球市场份额
• 图20：喜力品牌销量与利润率
• 图21：喜力财务指标变化
• 图22：英博与喜力品牌策略对比

总结

全球啤酒行业正从高增长向低速扩容转变，行业集中度持续提升，大公司占据主导地位。新兴市场成为增长的主要驱动力，而发达国家市场趋于饱和。中国作为全球最大啤酒消费国，仍具增长潜力，但需关注人均GDP增速放缓带来的影响。规模化扩张是啤酒公司获取高利润的关键，品牌组合管理能力决定扩张效果。各国因消费习惯和政策差异，形成了不同的市场格局，美国、日本、德国各具特色。未来啤酒行业将更加注重品质与创新，同时面临经济下行与市场竞争加剧的风险。