20230826-浙商证券-国航远洋2023半年报点评_23Q2实现归母净利润0.32亿元_新增2艘可选散货船建造_3页_461kb

国航远洋（833171）2023半年报点评

核心财务表现

• 营收与利润大幅下滑：2023年上半年公司营业收入同比减少18.69%至449亿元，归母净利润同比减少87.12%至16.5168亿元；Q2单季营收同比降19.2%，归母净利润同比降46.26%。

业务结构分析

• 国内业务：收入同比降24.52%，毛利率70.9%，同比下降10.42个百分点。
• 国际业务：收入同比降11.18%，毛利率14.59%，同比下降3.133个百分点。
• 成本上升原因：外贸程租航次增多导致燃油和港使费增加，营业成本同比增长36.7%。

新增产能与新船规划

• 公司启动 “4+2+2” 新造船计划，1月已启动4艘7.38万吨散货船建造，4月新增2艘可选散货船订单。
• 新船预计2023年起交付，首船为绿色节能型，长期交付有望提升盈利能力。

市场动态

• 运价指数：BDI指数上半年同比下降49.2%，Q2环比小幅回升至1313点；CCBFI指数上半年同比下降69%，Q2环比下跌35%。
• 供需预期：Clarksons预测2023-2024年干散货运力供给增速分别为28%和20%，需求吨英里增速分别为33%和24%，供需差分别为-5%和-4%。

盈利预测与评级

• 预计公司2023年至2025年归母净利润分别为0.91亿元、1.30亿元和1.49亿元，EPS分别为0.16元、0.23元和0.27元。
• 维持“增持”评级，目标价区间为15.12-16.31元。

风险提示

• 宏观经济波动风险、运力退出不及预期风险、油价上涨风险等。