20161223-财富证券-电子行业：挖掘大存量市场中的创新和升级_29页_2mb

电子行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告为财富证券研究发展中心发布的2017年电子行业投资策略报告，主要内容包括：

• 2016年电子行业市场回顾与2017年展望；
• 重点分析OLED+曲面玻璃、汽车电子化和集成电路三大领域；
• 重点推荐蓝思科技、均胜电子、银禧科技和长电科技等公司。

主要观点

1. 2016年市场回顾：

   • 电子指数全年跌幅12.84%，振幅26.16%；
   • 行业增速提升，估值中枢为73.51倍，处于历史高位；
   • 主题板块如OLED、芯片国产化等在4-7月表现出超额收益。

2. 2017年展望：

   • 传统终端产品渗透率接近尾声，行业进入低增长阶段；
   • 新技术如VR/AR、智能汽车、人工智能等仍处于酝酿期；
   • 建议关注大存量市场中受益于技术创新和升级的领域。

3. OLED+曲面双玻璃：

   • 2017年OLED渗透率将突破10%临界点，进入加速阶段；
   • 曲面玻璃具备更好的握持感和显示效果，预计2018年渗透率将达到25%；
   • 建议关注蓝思科技、深天马A和中颖电子等受益于OLED产业链的公司。

4. 汽车电子化趋势：

   • 全球汽车电子市场预计在2020年达到3300亿美元；
   • 中国汽车电子市场预计在2019年超过7000亿元；
   • 建议关注人机交互和汽车安全领域，重点推荐均胜电子和长信科技。

5. 集成电路黄金十年：

   • 国内集成电路自给率预计在2020年达到40%，2025年提高至70%；
   • 未来三年是国内集成电路产能建设和释放的高峰期；
   • 建议关注测封和材料领域，重点推荐长电科技和上海新阳。

关键信息

一、2016年市场回顾

• 电子指数表现：全年跌幅12.84%，振幅26.16%；
• 行业增速：2016年1-9月，电子行业营收增长27.6%，净利润增长22.3%；
• 子行业表现：半导体营收增长45.9%，元件营收增长43.6%；
• 估值水平：电子行业估值中位数为73.51倍，处于10年估值数列的83.2%分位。

二、2017年行业展望

• 传统终端渗透率：智能手机、平板、PC等已接近饱和，增速放缓；
• 新技术渗透率：VR/AR、智能汽车、人工智能等处于初期阶段，预计2017年渗透率仍较低；
• 投资建议：关注大存量市场中具备创新和升级潜力的领域，如OLED、汽车电子和集成电路。

三、OLED+曲面双玻璃

• OLED特性：自发光、柔性、低功耗、高刷新率、广色域等；
• 成本下降：预计2016年Q4，5寸OLED与LCD成本持平；
• 市场空间：2018年曲面玻璃市场规模预计达到545.2亿元；
• 产业链受益：上游材料、中游设备和下游制造均有受益机会。

四、汽车电子化

• 市场空间：2020年全球汽车电子市场规模预计超过3300亿美元；
• 渗透率提升：预计2020年全球汽车电子整体渗透率将达50%；
• 重点方向：人机交互系统和安全控制系统具有高成长性；
• 行业门槛：汽车电子进入门槛高，订单稳定，建议关注具有客户和技术优势的公司。

五、集成电路行业

• 全球弱复苏：全球半导体销售额在2016年Q3同比下滑3.7%，但5月后由负转正；
• 国内增长：2016年国内集成电路销售额预计达4400亿元，同比增长22%；
• 产能增长：预计到2020年，国内12寸晶圆产能将达到96.7万片/月，相比2016年增长123%；
• 进口替代：测封和材料领域具备进口替代优势，受益于行业成长。

重点公司推荐

1. 蓝思科技（300433）

• 业务：曲面玻璃盖板加工；
• 业绩：2016年Q3营收和净利润大幅增长；
• 趋势：受益于OLED+曲面玻璃趋势，预计2017年业绩大幅增长；
• 估值：当前估值为46.5倍，2017年预计为28.7倍；
• 评级：推荐。

2. 均胜电子（600699）

• 业务：汽车电子供应商，拥有全球客户资源；
• 业绩：2016年汽车电子业务占比达72.72%；
• 趋势：受益于汽车电子化趋势，预计2017年业绩继续增长；
• 估值：当前估值为36.6倍，预计2017年为28.2倍；
• 评级：推荐。

3. 银禧科技（300221）

• 业务：金属机壳加工，覆盖中高端市场；
• 业绩：2016年预计实现净利润4.5亿元；
• 趋势：受益于双玻璃设计，不锈钢中框成为趋势；
• 估值：当前估值为44.6倍，预计2017年为21.5倍；
• 评级：推荐。

4. 长电科技（600584）

• 业务：国内测封龙头，具备高端封装技术；
• 业绩：2016年净利润预计为0.89亿元，2017年预计为2.37亿元；
• 趋势：受益于芯片进口替代；
• 估值：当前估值为91.15倍，预计2017年为28.7倍；
• 评级：谨慎推荐。

投资要点

• 电子行业2017年整体增速预计在20-25%；
• 行业估值水平仍处于历史相对高位，给予“谨慎推荐”评级；
• 建议关注OLED、汽车电子和集成电路三大领域；
• 重点关注具备客户、技术和规模优势的企业。

风险提示

• 下游终端需求放缓；
• 技术升级不及预期；
• 业务整合不及预期；
• 下游需求低于预期；
• 并购整合不及预期；
• 估值偏高。