20161223-财富证券-电子行业_挖掘大存量市场中的创新和升级_28页_1mb

电子行业2017年年度策略报告总结

核心内容

2017年电子行业整体增速预计在20%-25%之间，但行业估值仍处于历史相对高位（12月23日估值中位数为73.51倍，处于10年估值数列82.3%分位）。因此，报告对电子行业整体给予“谨慎推荐”评级。报告重点建议关注大存量市场中受益于技术创新和升级的领域，包括智能手机、汽车电子和集成电路。

主要观点

• 传统终端市场进入低增长阶段：智能手机、平板、PC等传统终端产品渗透率接近尾声，出货量增速放缓或下滑。这些市场短期内难以推动业绩增长，更多是估值博弈。
• 新技术即将进入爆发期：OLED+曲面玻璃、智能汽车、人工智能等新技术渗透率距离10%的爆发零界点较近，预计将在2017年迎来加速发展。
• 汽车电子化趋势明显：随着人们消费升级，汽车电子渗透率将从35%提升至50%。人机交互和安全控制等细分领域具有成长性，值得关注。
• 集成电路迎来黄金十年：国内集成电路自给率将从20%提升至70%，测封和材料行业受益于进口替代，未来增长确定性强。
• 行业估值偏高，需关注性价比高的标的：在估值较高的背景下，建议投资者关注业绩增长确定、估值合理的公司。

关键信息

一、2016年市场回顾

• 电子指数表现：全年跌幅12.84%，振幅26.16%。在TMT行业中表现较好，涨幅排名16。
• 行业增速提升：2016年1-9月电子行业营收增长27.6%，净利润增长22.3%。
• 子行业表现：半导体营收增长最快（45.9%），元件II净利润增长最快（43.6%）。
• 行业估值：电子行业估值中位数为73.51倍，高于10年中位数57.12倍，相对沪深300估值中位数为3.02倍。

二、2017年展望

• 关注大存量市场：智能手机、汽车、集成电路等市场虽增速放缓，但创新和升级将带来确定性成长。
• OLED+曲面玻璃：预计2017年OLED渗透率将突破10%，成为智能手机创新的重要方向。
• 汽车电子化：预计2020年全球汽车电子渗透率将达50%，人机交互和安全控制是重点发展方向。
• 集成电路黄金十年：国内集成电路自给率将显著提升，测封和材料行业将率先受益。

三、重点股票表现

四、风险提示

• 下游需求放缓：智能手机、汽车等终端产品需求可能放缓，影响行业增长。
• 技术升级不及预期：新技术渗透率可能未达预期，导致相关标的业绩增长受限。
• 并购整合风险：均胜电子收购KSS和星科金朋，若整合不及预期，可能影响业绩表现。
• 市场波动：行业估值较高，短期市场波动可能加大投资风险。

结论

2017年电子行业将面临传统终端增长放缓与新技术逐步放量的双重影响。投资重点应放在大存量市场中具有技术创新和升级潜力的领域，如OLED+曲面玻璃、汽车电子和集成电路。建议关注估值合理、业绩增长确定性强的龙头企业，如蓝思科技、均胜电子、银禧科技和长电科技。同时，需警惕行业估值高企和终端需求变化带来的风险。