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浮法玻璃周报总结（2025.12.26）

核心内容概览

本周浮法玻璃市场整体呈现震荡上行趋势，但基本面仍面临库存高企与需求疲软的双重压力，市场情绪偏谨慎。FG2605主力合约在1020-1055元/吨区间震荡，短期内价格反弹空间受限，整体仍偏弱运行。现货价格与期货价格之间存在一定的升水，但市场缺乏持续上涨动力。

主要观点

1. 价格走势

• 浮法玻璃期货价格在技术性反弹后进入平台整理，成交量有所放大，但持仓下降。
• FG2605主力合约升水约87元，但贴水修复缺乏持续驱动力。
• 价格上行空间受限，短期震荡偏弱格局未变。

2. 供给端分析

• 截至12月25日，全国浮法玻璃日熔量为15.45万吨，环比微降0.39%，产能利用率仍维持在77.42%的高位。
• 冷修节奏不及预期，广东仅有一条900吨/日产线冷修，其他冷修计划推迟，企业因亏损边际扩大才逐步推进。
• 供给过剩格局仍未改变，短期难以实现有效出清。

3. 需求端表现

• 深加工企业订单天数为9.7天，环比下降4.2%，同比减少22.6%。
• 北方进入淡季，企业采取“以单定采”策略，无主动备货行为。
• 贸易商库存处于中高位，春节前补库规模大幅缩水，去库周期延长。
• 地产数据持续低迷，对玻璃需求形成系统性压制，11月开发投资同比降15.9%，到位资金降11.9%，竣工与新开工延续下滑，终端需求同比降约20%。

4. 库存情况

• 截至12月25日，样本企业库存5862.3万重箱，环比微增0.11%，同比大幅上升29.63%。
• 库存天数为26.5天，处于近年高位，区域分化明显。
• 沙河地区低价促销出货，华中库存小幅抬升，整体去库难度大，淡季累库风险加剧。
• 中游库存消化缓慢，终端需求疲软导致去库乏力。

5. 成本与利润

• 纯碱、天然气价格下行，行业亏损面扩大，倒逼冷修但尚未形成集中效应。
• 煤制气与天然气制浮法玻璃生产均处于亏损区间，行业整体盈利状况不佳。
• 利润与产量呈现负相关关系，成本压力持续影响企业盈利能力。

关键信息

• FG2605主力合约：震荡偏空，价格在1020-1055元/吨区间波动。
• 现货价格：沙河大板现货约944元/吨，期货贴水修复但无持续支撑。
• 日熔量与产能利用率：维持高位，冷修预期反复，供给出清路径不均。
• 深加工订单天数：持续走低，显示需求疲软。
• 房地产数据：开发投资、到位资金、竣工与新开工均下滑，终端需求疲软。
• 库存：整体高企，区域分化明显，去库难度大。
• 利润：行业整体亏损，冷修预期是唯一可能改变供需格局的变量。

操作建议

• 短线操作：反弹至1045-1050元/吨可考虑减多或试空，止损设为1055元/吨。
• 中线策略：等待冷修兑现或政策信号，未出现前建议观望或轻仓持空。

风险提示

• 本报告仅为市场分析，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，弘业期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，客户应审慎考量自身需求，自行承担投资风险。

图表摘要

• FG主力合约收盘价
• FG合约成交/持仓
• 浮法玻璃现货价格
• 1-5价差
• 沙河地区基差
• 华中基差
• 浮法玻璃开工率
• 浮法玻璃周产量
• 厂库库存
• 沙河库存
• 华北/华中/华东/华南厂内库存
• 玻璃深加工厂家订单天数
• 表观消费量
• 商品房成交面积
• 房地产资金到位情况
• 房地产数据
• 浮法玻璃利润
• 利润与产量关系