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光期研究：玉米与淀粉月报总结

核心内容

一、8月市场回顾

1.1 外盘表现

• 美玉米、小麦联动上涨：8月CBOT谷物整体偏强，美玉米期价冲高并创2024年以来新高，小麦受黑海运输风险支撑，月末大幅冲高，主力合约一度触发涨停，月内累计涨幅达20%。
• 大豆走势震荡偏强：美豆出口需求支撑底部，市场等待新季大豆生长结果，上涨幅度弱于小麦和玉米。
• 天气与地缘因素影响：北半球极端高温天气、黑海粮食出口地缘风险、美国中西部部分产区玉米、大豆长势不及预期，单产担忧升温。

1.2 国内市场

• 小麦：8月上旬价格探底，中旬河南、安徽启动最低收购价预案，价格止跌企稳，小幅回升。优质麦价格坚挺，芽麦、次质粮源承压。
• 玉米：现货震荡偏强，期现分化。山东深加工提价收购，华北现货小幅上行，东北产区走势平缓。新季玉米临近上市，供给预期压制现货上涨节奏。
• 淀粉：跟随玉米波动，行业加工持续亏损，但下游需求补货节点临近，对价格形成支撑。

1.3 供需变化

• 全球产量变化：2026/27年度全球玉米产量预估为129888万吨，较前一年下降6.03%；全球小麦产量预估为826270万吨，较前一年下降2.47%。
• 主要国家产量：
  • 美国：玉米产量下降2605万吨，小麦产量下降26.21万吨。
  • 巴西：玉米产量上升400万吨，小麦产量上升4.06%。
  • 乌克兰：玉米产量下降400万吨，小麦产量下降1350万吨。
  • 中国：玉米产量上升576万吨，小麦产量基本稳定。

主要观点

二、市场影响因素

2.1 宏观因素

• 货币政策：美联储政策、关税政策及贸易争端对市场情绪有重要影响。
• 地缘局势：俄乌冲突、美伊局势影响全球农产品市场，特别是小麦和玉米。

2.2 天气因素

• 厄尔尼诺现象：持续影响全球气温，对玉米、小麦等作物生长造成压力。
• 极端天气：美国中西部高温干旱，影响玉米单产及产量预期；多雨天气增加涝害风险。

2.3 政策因素

• 最低收购价预案：河南、安徽启动小麦最低收购价预案，政策筑牢价格底部。
• 替代品供应：小麦、稻谷、高粱等替代品供应增加，对玉米价格形成压制。
• 进口政策：中国限制谷物进口，进口玉米拍卖、陈麦供应等政策影响市场供需。

2.4 行业消费

• 饲料与工业需求：猪价反弹、饲料需求回暖，对玉米消费形成支撑。
• 淀粉行业：持续亏损，但下游补货需求支撑价格。

关键信息

三、市场展望

3.1 9月及未来市场关注点

• 天气变化：9月是玉米生长关键期，天气炒作将影响价格波动。
• 新粮上市：华北新粮逐步供应，新粮成本上升对远期合约提供支撑。
• 政策变化：关注稻谷拍卖政策、小麦供应节奏、进口玉米情况等。

3.2 期货市场走势

• 合约价差结构：9-1合约价差结构扭转，远期合约买盘意愿提升。
• 增仓上行：玉米、小麦期货增仓上行，市场情绪积极。
• 天气与成本交替影响：市场对天气炒作和成本支撑交替关注，波动风险加大。

3.3 替代品供应

• 替代品影响：替代品供应压力逐步释放，玉米价格波动受其影响。
• 贸易商行为：贸易商由惜售转为阶段性扩大供应，对玉米市场形成压力。

重要政策文件

四、政策动态

4.1 2026年政策要点

• 小麦最低收购价预案：8月河南、安徽启动小麦最低收购价执行预案，价格稳定。
• 稻谷拍卖：传言稻谷拍卖总量1690万吨，分为央企专场和饲料厂专场，每周投放100万吨。
• 进口玉米供应：中储粮进口玉米竞价销售，增加市场供应。
• 中美谈判：中美谈判进展顺利，中国增加高粱、玉米等谷物进口。

团队介绍

五、研究团队

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获得奖项。
• 孔海兰：经济学硕士，鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。

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