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原油、沥青、燃料油及低硫燃料油市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场走势，结合供给、需求及地缘政治等因素，对各品种的操作策略进行了预判。

原油市场分析

主要观点

• 供给端紧张：霍尔木兹海峡持续关闭导致中东超千万桶/日产能关停，乌克兰频繁袭击俄罗斯炼厂与港口，使俄原油及成品油出口下降约50万桶/日。
• 美国库存下降：美国商业原油库存加快下滑，汽油库存已低于五年季节性低点。
• 需求端韧性：尽管高价抑制需求，但石化及航空以外的刚性消费仍具韧性，美国炼厂裂解利润维持高位，支撑开工率。
• 油价走势：地缘冲突未解前，油价将维持高位剧烈震荡，易涨难跌，但上方空间受制于衰退预期，需警惕停火信号引发的回调风险。

操作建议

• 评级：☆☆☆（三颗星）
• 趋势判断：当前市场具备较为明晰的上涨趋势，仍存在投资机会。

沥青市场分析

主要观点

• 供应端低位：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通航受阻，国际油价高位震荡。5月炼厂排产仅127.5万吨，下周山东岚桥等炼厂继续停产，部分炼厂转产，开工率难以回升。
• 需求端疲弱：北方刚需缓慢释放，南方降雨天气抑制采购，高价资源成交受阻。
• 价格支撑：低供应、低库存对沥青价格形成核心支撑。
• 上行空间受限：需求疲弱及成本端潜在回调风险限制上行空间。

操作建议

• 评级：☆☆☆（三颗星）
• 趋势判断：沥青价格维持高位震荡，具备一定的上涨趋势，但需谨慎操作。

燃料油 & 低硫燃料油市场分析

主要观点

• 高硫燃料油：
  • 供应端：中东高硫到港量环比上升5%，但仍低于4月水平；俄罗斯货源因袭击减少，4-5月装船放缓将逐步影响亚太到港量。
  • 需求端：富查伊拉遇袭后部分船燃需求转向新加坡，2-3月加注量同比明显提升，但4月环比下降10%，同比增速放缓。夏季发电旺季来临，埃及到港量环比增速保持在20%以上。
  • 趋势判断：高硫供应紧张格局有望加剧，叠加夏季需求支撑，价格维持高位震荡。
• 低硫燃料油：
  • 供应端：科威特5月至今无发货，巴西发货自一季度较快后于4月回落。成品油消费旺季裂解利润推高，进一步收紧低硫供应。
  • 需求端：海外炼厂供应回落，成品油旺季推高裂解利润，从组分端获得支撑。
  • 趋势判断：低硫供应收紧，价格具备上涨支撑。

操作建议

• 评级：☆☆☆（三颗星）
• 趋势判断：燃料油及低硫燃料油均具备上涨趋势，当前仍具备投资机会。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星（★☆☆）：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强
• 两颗星（★★☆）：趋势较为明晰，行情正在盘面发酵
• 三颗星（★★★）：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势处于相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主

关键信息总结

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