20220831-上海证券-神工股份-688233.SH-晶圆厂扩产加速有望拉动硅电极需求_大硅片拓展顺利量产在即_3页_716kb

神工股份（688233）投资分析总结

核心内容概述

神工股份（688233）是一家专注于半导体材料研发与生产的公司，主要产品包括硅电极、大直径硅材料等。分析师陈宇哲于2022年08月31日发布“买入”评级报告，认为公司具备良好的成长潜力和盈利能力，未来业绩有望持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入2.63亿元，同比增长28.87%；归母净利润0.91亿元，同比下滑9.33%。第二季度营收和净利润增速放缓，主要受上游多晶硅料涨价影响。
• 毛利率波动：公司综合毛利率从2021H1的65.29%下降至2022H1的55.41%，同比下降9.88个百分点。尽管如此，公司通过工艺改良和结构优化等方式努力降本增效。
• 行业趋势：国内晶圆厂进入加速扩产阶段，带动国产半导体设备出货量增长，进而推动硅电极产品需求上升。公司作为硅电极材料供应商，有望受益于国产替代趋势。
• 产品拓展：公司8英寸轻掺杂大硅片拓展顺利，已通过国际客户评估认证，成为多家国内晶圆厂的合格供应商。同时，公司设立精辰半导体子公司，进军碳化硅领域，拓展新的增长点。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为2.52亿、3.37亿和4.53亿元，对应EPS分别为1.57元、2.11元和2.83元。当前PE估值为32.01倍（2022E）、23.86倍（2023E）和17.78倍（2024E），估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 财务健康：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均高于1，显示较强的偿债能力。资产规模和股东权益持续增长，未来扩张能力较强。

关键信息

股票表现

• 最新收盘价：50.32元
• 12个月A股价格区间：47.10-98.88元
• 总股本：160.00百万股
• 无限售A股/总股本：52.10%
• 流通市值：41.95亿元

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2022年：净利润2.52亿元，EPS 1.57元，PE 32.01倍
  • 2023年：净利润3.37亿元，EPS 2.11元，PE 23.86倍
  • 2024年：净利润4.53亿元，EPS 2.83元，PE 17.78倍

风险提示

• 公司业绩、半导体行业、产品出口、募投项目推进低于预期

财务预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

行业与市场分析

• 行业趋势：半导体行业持续增长，晶圆厂扩产加速，推动硅电极需求上升。
• 国产替代：公司作为硅电极材料供应商，有望实现进口替代，市场空间广阔。
• 产品结构优化：公司从小尺寸切入国际市场，成功实现大直径产品的突破，有望提升市场份额并优化产品结构。
• 技术突破：8英寸轻掺杂大硅片拓展顺利，已通过国际客户评估认证，成为多家国内晶圆厂的合格供应商。公司还研发了高端氩气退火片，具备向国内晶圆厂供应高质量硅片的潜力。
• 新业务布局：公司设立精辰半导体子公司，进军碳化硅领域，拓展新的增长曲线。

总结

神工股份在半导体材料领域具备较强的竞争力，特别是在硅电极和大直径硅材料方面。公司通过技术突破和产品拓展，有望在国产替代趋势中获得显著增长。尽管受到原材料涨价影响，公司盈利能力有所波动，但通过降本增效和市场渗透，预计未来业绩将稳步提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力，估值逐步下降，但盈利增长预期良好。投资者应关注公司业绩、行业周期、产品出口及募投项目推进等风险因素。