20220724-招商期货-工业硅周报_下游终端需求逐渐修复_工业硅价格震荡运行_20页_1mb

工业硅周报总结（20220718-0724）

核心内容

本周工业硅价格整体小幅上涨，主要受下游需求缓慢修复影响，但整体供需格局仍以平稳为主。在宏观风险和中观成本压力下，工业硅估值偏低，价格震荡运行。

主要观点

1. 需求端：

   • 多晶硅：受检修影响，周度产量维持稳定，但光伏装机持续高增长，带动多晶硅价格强势上涨，毛利处于历史高位。
   • 有机硅：DMC周度产量同比增加7.2%，开工率上升，利润微升；三氯氢硅产量维持，但利润下行。
   • 硅铝合金：铝合金开工率维稳，但整体处于低位运行；传统需求如地产、汽车逐渐恢复，但传导仍需时间。
   • 出口情况：6月工业硅出口同比减少15.65%，显示外部需求疲软。

2. 供应端：

   • 工业硅周度产量环比下降1.22%，但同比增加7.0%。
   • 中国金属硅整体开工炉数364台，开炉率56.35%，较6月底有所上升。
   • 各地区开工情况稳定，西南地区增幅明显。

3. 库存情况：

   • 工业硅库存季节性偏高，港口库存微升，整体库存小幅上涨。
   • 多晶硅库存平稳，DMC库存下降，显示下游需求有所改善。

4. 估值与成本：

   • 工业硅成本持平，但高温天气可能推高电价，影响生产成本。
   • 多晶硅和光伏组件价格持续上涨，光伏电池片和组件价格也同步上升。
   • 工业硅行业毛利回升，但整体估值仍偏低。

5. 风险提示：

   • 宏观风险：美元流动性收紧可能引发商品价格无差别下跌。
   • 中观风险：下游产能投产、高温限产、电价上行等因素可能对价格形成压力。

关键信息汇总

1. 供需分析

• 工业硅产量：6月产量27.52万吨，同比上涨27.68%，环比上涨0.92万吨。
• 开工率：整体开工率处于同期高位，但周度产量小幅下降。
• 多晶硅：产量稳定，但价格强势上涨，毛利历史高位。
• 有机硅：DMC产量上升，利润微升；三氯氢硅利润下行。
• 铝合金：开工率维稳但低位运行，价格持续下行。

2. 库存分析

• 工业硅库存：港口库存微升，整体库存季节性偏高。
• 多晶硅库存：平稳运行。
• DMC库存：周度下降，显示需求改善。

3. 成本与利润

• 成本：工业硅成本持平，但电价上行可能推高成本。
• 利润：工业硅行业利润回升，多晶硅毛利历史高位，有机硅利润微升，铝合金利润下降。

4. 风险提示

• 宏观风险：美元流动性收紧可能引发商品价格下跌。
• 中观风险：高温限产、电价上涨、下游产能投产等可能影响供需平衡。

总结

本周工业硅价格小幅上涨，主要得益于下游需求的逐步修复。尽管多晶硅和有机硅需求表现亮眼，但铝合金需求仍疲软，整体工业硅市场保持震荡态势。库存方面，工业硅季节性偏高，多晶硅和DMC库存有所改善。成本端保持稳定，但电价上行可能对后续生产成本产生压力。从估值角度看，工业硅仍处于偏低水平，需关注宏观政策和中观供需变化带来的影响。