20180112-天风证券-新能源汽车系列点评报告_12月延续强势_2017年超预期收官_13页_782kb

新能源汽车2017年12月及全年表现总结

核心内容

2017年12月，新能源汽车产销继续保持强势增长，乘用车和商用车均实现良好增长。全年新能源汽车产销分别为77.7万辆和75.9万辆，同比增速分别为57%和69%，超出市场预期。

主要观点

• 12月产销数据：

  • 乘用车：12月销量达9.8万辆，同比增长132%，环比增长22%。产量为9.3万辆，同比增长124%，环比增长5%。
  • 商用车：12月销量为6.4万辆，同比增长13%，环比增长77%。产量为5.7万辆，同比增长21%，环比增长47%。

• 增长驱动因素：

  • 乘用车的增长主要得益于多个车企在年底的发力，尤其是A级BEV车型的销量大幅上升。
  • 商用车的增长受到年末采购潮和补贴退坡缓冲期预期的影响，尤其是客车和物流车。

• 2018年展望：

  • 预计2018年新能源汽车产量将达105万辆，同比增长32%。
  • 乘用车预计产量78万辆，同比增长31%，预计BEV仍为主导，微型车占比可能下降。
  • 商用车预计产量27万辆，同比增长34%，其中物流车为主要增长动力，客车相对平稳。

关键信息

1. 12月新能源汽车产销强势增长

• 乘用车销量9.8万辆，同比增长132%，环比增长22%。
• 商用车销量6.4万辆，同比增长13%，环比增长77%。
• 2017年全年新能源汽车销量55.6万辆，同比增长69%。
• 2017年全年新能源汽车产量77.7万辆，同比增长57%。

2. 商用车：年底再现冲量

• 12月新能源商用车销量增长显著，尤其是客车。
• 2017年全年新能源商用车销量19.8万辆，同比增长16%。
• 2017年全年新能源专用车销量稳步增长，支撑了商用车数据。

3. 乘用车：再创月度新高，全年略超预期

• 12月新能源乘用车销量再创新高，达到9.8万辆。
• BEV占比继续上升，达到84%，为全年最高。
• A00级车销量稳定在高位，为5.0万辆，占比51%。
• A级车销量环比增长57%，达到3.8万辆，占比39%。

4. 2018年新能源汽车产量预测

• 预计2018年新能源汽车产量将达105万辆，同比增长32%。
• 乘用车预计产量78万辆，同比增长31%。
• 商用车预计产量27万辆，同比增长34%。

5. 主要车企表现

• 北汽：综合销量冠军，实现18,479辆，其中BEV销量占比高。
• 比亚迪：综合销量接近北汽，实现17,052辆，BEV和PHEV均有显著增长。
• 奇瑞：单月销量过万，实现10,214辆，主要依靠开瑞BEV和eQ车型。
• 众泰、吉利控股、江淮：销量出现下滑。
• 长城：首次实现明显销量，靠C30EV车型。

6. 车型销量情况

• BEV销量冠军：北汽EC180（13,169辆）。
• PHEV销量冠军：比亚迪唐（1,505辆）。
• 12月新车销量：6款新车实现销量，包括奇瑞开瑞（3,932辆）、长城C30EV（3,185辆）等。

7. 投资建议

• 电动客车寡头：看好【宇通客车、金龙汽车】。
• 热管理龙头：看好【三花智控】。
• 上游资源：看好锂、钴等资源，因动力电池电量增速有望超预期。

8. 风险提示

• 新能源乘用车非限购城市需求启动较慢。
• 新能源商用车需求启动较慢。
• 新能源汽车相关政策出现反复。
• 电池成本及性能改善速度低于预期。

图表目录

• 图1：新能源汽车月度产量（万辆）
• 图2：新能源汽车月度销量（万辆）
• 图3：新能源商用车月度产量（万辆）
• 图4：新能源商用车月度销量（万辆）
• 图5：2014-2017年新能源乘用车月度销量（万辆）
• 图6：2014-2018年新能源汽车产量及预计（万辆）

表格目录

• 表1：新能源乘用车月度分燃料、分级别销量占比 (%)
• 表2：新能源乘用车月度分燃料、分级别销量 (万辆)
• 表3：新能源乘用车年度分燃料、分级别销量占比 (%)
• 表4：新能源乘用车年度分燃料、分级别销量 (万辆)
• 表5：新能源 BEV 主力车型销量情况 (辆)
• 表6：新能源 PHEV 主力车型销量情况 (辆)
• 表7：新能源车企年度销量 (辆)
• 表8：2017年累计销量前10城市
• 表9：自主与合资车企2018年预计上市新能源车型梳理