新能源汽车行业系列点评报告：12月延续强势，2017年超预期收官-20180112-天风证券-13页-1mb

新能源汽车2017年表现及2018年展望总结

核心内容

2017年12月，中国新能源汽车产销量分别为14.9万辆和16.3万辆，同比分别增长68%和57%，环比增长32%和18%。乘用车和商用车均实现良好增长，全年新能源汽车产销分别为77.7万辆和75.9万辆，同比增速分别为57%和69%，超出市场预期。

主要观点

• 12月表现强劲：新能源乘用车销量达9.8万辆，同比增长132%，环比增长22%；商用车销量6.4万辆，同比增长13%，环比增长77%。
• 乘用车主导市场：12月乘用车销量占比下降至60%，但仍是市场主力。全年乘用车销量55.6万辆，同比增长69%，其中A00级BEV和A级PHEV销量显著提升。
• 商用车冲量明显：12月新能源商用车销量环比增长显著，全年新能源商用车产销分别20.2万和19.8万辆，同比增长17%和16%。
• 市场结构变化：12月BEV占比升至84%，微型车（A00/A0级）合计份额为59%，成为市场主要组成部分。
• 车企表现分化：北汽、比亚迪稳居前二，奇瑞、众泰、长安反超上汽、吉利控股。新能源乘用车市场由多家车企共同推动。

关键信息

12月数据亮点

• 乘用车：销量9.8万辆，同比增长132%，环比增长22%。其中A00级车销量5.0万辆，占比51%；A级车销量3.8万辆，占比39%。
• 商用车：产量5.7万辆，同比增长21%；销量6.4万辆，同比增长13%。其中新能源客车销量增长明显，专用车产销稳步增长。

2017全年数据

• 新能源乘用车：全年销量55.6万辆，同比增长69%。BEV销量44.88万辆，占比81%；PHEV销量10.76万辆，占比19%。
• 新能源商用车：全年销量19.8万辆，同比增长16%。其中客车销量12.9万辆，专用车销量6.9万辆。

2018年展望

• 新能源乘用车：预计产量78万辆，同比增长31%。BEV占比仍将继续保持，微型车占比可能下降。
• 新能源商用车：预计产量27万辆，同比增长34%。物流车为主要增长动力，客车相对平稳。
• 政策影响：2018年补贴方案尚未明确，车企观望情绪浓厚。若1月出台并设定缓冲期，预计3-4月为抢购高峰期。

投资建议

• 推荐企业：电动客车寡头【宇通客车、金龙汽车】，热管理龙头【三花智控】。
• 上游资源：看好动力电池相关锂、钴等资源，因2018年动力电池电量增速可能超预期。
• 市场趋势：2018年新能源汽车市场预计产销105万辆，同比增长32%。短期有望迎来“淡季不淡”的局面。

风险提示

• 新能源乘用车非限购城市需求启动较慢
• 新能源商用车需求启动较慢
• 新能源汽车相关政策出现反复
• 电池成本及性能改善速度低于预期

图表目录

• 图1：新能源汽车月度产量（万辆）
• 图2：新能源汽车月度销量（万辆）
• 图3：新能源商用车月度产量（万辆）
• 图4：新能源商用车月度销量（万辆）
• 图5：2014-2017年新能源乘用车月度销量（万辆）

表格目录

• 表1：新能源乘用车月度分燃料、分级别销量占比 (%)
• 表2：新能源乘用车月度分燃料、分级别销量 (万辆)
• 表3：新能源乘用车年度分燃料、分级别销量占比 (%)
• 表4：新能源乘用车年度分燃料、分级别销量 (万辆)
• 表5：新能源 BEV 主力车型销量情况 (辆)
• 表6：新能源 PHEV 主力车型销量情况 (辆)
• 表7：新能源车企年度销量 (辆)
• 表8：2017年累计销量前10城市
• 表9：自主与合资车企2018年预计上市新能源车型梳理

作者信息

• 邓学：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010001，邮箱：dengxue@tfzq.com
• 张程航：联系人，邮箱：zhangchenghang@tfzq.com

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