全市场教育行业策略报告：学大教育归宿落定？-20180922-安信证券-11页

学大教育归宿落定？——全市场教育行业策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年9月教育行业的重要动态，重点分析了学大教育的归宿问题、天山铝业借壳上市、教育行业市场格局变化以及相关公司公告等内容。同时，报告也涵盖了教育板块的关键数据、交易情况、新挂牌及IPO进展等。

学大教育归宿与交易背景

• 天山铝业借壳紫光学大
  2018年9月14日，紫光学大发布公告，拟以25.05元/股的价格向天山铝业全体股东非公开发行9.39亿股，作价236亿元收购天山铝业100%股权。交易完成后，天山铝业将借壳紫光学大实现上市，同时紫光学大将处置学大教育和学大信息业务。

• 学大教育“两度被卖”
  学大教育曾两次尝试出售，但均因市场环境和政策因素取消。2015年，紫光学大通过借壳学大教育实现转型，但因业务亏损、高额借款利息及中介费用，导致公司2016年净利润为负，被戴帽为“*ST紫学”。2017年5月和2018年1月，公司分别尝试出售学大教育，但均未成功。

• 安特教育将接手学大教育
  根据公告，如本次重组成功，紫光学大将持有的学大教育和学大信息100%股权转让给安特教育，同时以股权转让对价清偿相关借款。安特教育由学大教育管理层金鑫实际控制。

教育行业市场格局与竞争分析

• K-12课外辅导行业三巨头
  新东方、好未来和学大教育曾并称教育三巨头，但新东方和好未来在规模、营收和市场占有率上已占据领先地位，学大教育在体量上难以匹敌。

• 市场集中度提升
  2017年全国K-12课外教育服务市场总规模为3931亿元，前五大机构占据4.7%的市场份额。学大教育排名第三，市场份额为0.7%。新东方和好未来作为龙头，其市场占有率和增长速度显著高于学大教育。

• 行业政策与监管趋严
  国务院发布《规范校外培训机构发展的意见》，加强监管与整顿。当前全国已有38.2万家培训机构，其中25.9万家存在问题，整改工作持续推进。长期来看，政策规范可能提升行业集中度，利好龙头企业。

教育全市场关键数据追踪

• 主要指数表现
  本周上证综指上涨4.32%，深证指数上涨3.04%，教育指数上涨1.16%。新三板做市指数下跌0.78%，成交额环比下降2.19%。

• 细分行业表现
  教育服务指数上涨0.98%，在线教育指数上涨2.05%，职业教育指数上涨2.83%，均呈现积极趋势。

• IPO进展
  截至2018年9月22日，共有6家新三板教育企业处于上市辅导阶段，其中中信出版拟转板创业板。

一级市场创投项目进展

本周教育行业共发生4起一级市场融资项目，涉及自动翻译、街舞培训、在线数学教育及在线少儿英语等领域，融资金额从700万美元到数千万元不等。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 教育产业渗透率提升低于预期
• 行业竞争加剧

公司公告速览

• 新三板重点公司公告
  包括世纪明德股权收购、威科姆设立子公司、知音文化高管变动、星立方做市退出、爱乐祺监事辞职、北教传媒做市退出等。

• A股重点公司公告
  威创股份涉及股权变更、与凯瑞联盟签订合作协议；秀强股份宣布分红。

• 海外市场公司公告
  新高教集团完成股权调整，21世纪教育学生人数增长显著。

总结

本次报告详细分析了学大教育在紫光学大借壳过程中的角色变化及未来可能的归属，同时梳理了教育行业的整体表现、市场格局及政策影响。学大教育虽曾为行业巨头，但在规模和增长上已落后于新东方和好未来。随着天山铝业借壳上市的推进，学大教育将被置出并由安特教育接手，未来重组与协同将成为重点。行业整体在政策影响下趋向规范，但短期内仍面临一定压力。