20180922-安信证券-新三板策略报告_全市场教育行业策略报告_学大教育归宿落定__11页_831kb

学大教育归宿落定？——教育行业策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月教育行业的重要动态，尤其是围绕学大教育的归宿问题展开。主要内容包括天山铝业借壳紫光学大、学大教育的历史交易、安特教育即将接手以及行业整体发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 天山铝业借壳紫光学大上市

• 交易方案：紫光学大拟以25.05元/股的价格向天山铝业全体股东非公开发行9.39亿股，作价236亿元收购天山铝业100%股权。
• 业务转型：交易完成后，紫光学大将处置学大教育和学大信息，主营业务将由教育培训转向铝产业链的生产、制造和销售。
• 公司背景：紫光学大原为银润投资，2015年通过借壳学大教育实现上市，但因业务亏损、高额借款及中介费用，2016年净利润为负，被戴帽为“*ST紫学”。

2. 学大教育历史“两度被卖”

• 2015年：学大教育被紫光学大借壳收购，成为上市公司的一部分，但因定增失败，公司陷入财务困境。
• 2017年5月：首次尝试出售学大教育，但因市场环境和政策原因取消。
• 2018年1月：第二次拟出售学大教育，同样因市场和政策因素未能实现。

3. 学大教育归宿初定

• 接手方：安特教育将接手学大教育和学大信息，由其支付股权转让对价清偿相关债务。
• 背景：安特教育由学大教育管理层金鑫实际控制，未来将与紫光学大进行重组协同。
• 行业地位：学大教育曾与新东方、好未来并称教育三巨头，但目前在规模和业绩上已难以匹敌。

4. 行业竞争与政策影响

• K-12市场格局：新东方、好未来在营收、学员规模和行业影响力上领先，学大教育排名第三。
• 政策监管：国务院办公厅发布《规范校外培训机构发展的意见》，加强教培行业监管，短期内可能对行业造成压力，但长期有助于市场规范化和龙头企业的市场份额提升。

教育全市场关键数据追踪

1. 板块数据（2018年9月17日-21日）

• A股市场：上证综指上涨4.32%，深证指数上涨3.04%，创业板指数上涨3.26%。
• 新三板市场：做市指数下跌0.78%，成交额环比下跌2.19%。
• 教育指数：教育服务指数上涨0.98%，在线教育指数上涨2.05%，职业教育指数上涨2.83%。

2. 交易数据

• A股涨幅前十：包括威创股份、秀强股份等。
• 新三板涨幅排名：世纪明德、威科姆等公司表现突出。
• 港股与美股：新高教集团和21世纪教育在港股和美股市场也有所表现。

3. 新挂牌公司与IPO进展

• 本周无新挂牌公司。
• IPO辅导情况：目前有6家新三板教育企业进入上市辅导阶段，其中中信出版拟转板创业板。

风险提示

• 政策推进力度不及预期：监管政策可能影响行业短期发展。
• 教育产业渗透率提升低于预期：市场增长可能不如预期。
• 行业竞争加剧：K-12课外辅导行业竞争日益激烈，企业需提升竞争力以维持市场份额。

行业发展趋势

• 市场集中度提升：随着政策规范，行业将向头部企业集中，提升市场效率。
• 企业转型：部分企业如紫光学大正在向非教育领域转型，寻求新的增长点。
• 投资机会：尽管教育行业面临挑战，但在线教育、职业教育等领域仍有增长潜力。

附：分析师信息

• 分析师：诸海滨
• 执业证书编号：S1450511020005
• 联系方式：zhuhb@essence.com.cn，021-35082086

附：免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。