20260904-太平洋-宝立食品-603170.SH-宝立食品_BC两端同步拓进_健康化新品初显成效_4页_639kb

宝立食品总结

核心内容

宝立食品（股票代码未提供）在2026年半年度报告中展现了良好的增长态势，同时通过B端与C端业务的双轮驱动，实现了全品类协同增长。公司积极推行健康化战略，推动新品研发与市场拓展，展现出持续的增长动能。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026H1：实现营收16.02亿元，同比增长16.08%；归母净利润1.28亿元，同比增长10.13%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.20%。
• 2026Q2：营收8.26亿元，同比增长16.15%；归母净利润0.63亿元，同比增长7.68%。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为33.4/37.7/42.2亿元，同比增长13.9%/12.9%/11.9%；归母净利润分别为3.0/3.4/3.9亿元，同比增长13.8%/14.1%/13.0%。

2. 产品与渠道增长

• 产品端：轻烹解决方案、复合调味料、饮品甜点配料分别实现收入7.57/7.36/0.74亿元，其中轻烹业务因C端新品推广和渠道拓展实现显著增长。
• C端新品：推出多重健康化产品，如双重蛋白鹰嘴豆烩番茄肉酱意面、高蛋白三色藜麦鸡排、彩蔬儿童意面等，研发投入同比增长超20%。
• B端业务：复合调味料保持稳健增长，客户结构持续优化，成功拓展山姆会员店等新零售渠道。
• 渠道端：直销渠道同比增长21.0%，非直销渠道同比下降7.2%，直销持续引领增长。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2026Q2毛利率为33.76%，同比下降0.92个百分点，主因C端新品推广及产品结构变化。
• 费用结构：销售费用率同比上升0.53个百分点，管理费用率同比下降0.79个百分点，研发费用率同比上升0.12个百分点。
• 净利率：2026Q2扣非销售净利率为7.53%，同比基本持平，盈利质量保持稳健。
• 预测指标：毛利率预计持续提升，销售净利率稳定在8.95%至9.14%之间，ROE与ROA逐年上升，显示公司盈利能力增强。

4. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司作为餐饮供应链优质标的，在B、C两端多轮驱动下具有长期成长价值。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为16.75x/14.68x/12.99x，估值逐步下降，反映市场对其未来盈利增长的预期。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨
• 新品拓展不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

公司背景与联系方式

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼；北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

免责声明

本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登。报告信息来源于公开资料，公司对其准确性和完整性不作保证。任何使用本报告的行为均视为同意以上声明。