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生猪期货早报总结（2025-06-03）

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2025年6月3日发布的生猪期货早报，主要分析了生猪期货市场的近期走势、基本面情况、供需变化及市场风险点，为投资者提供交易策略参考。

主要观点与策略

市场预期

• 生猪价格走势：预计节后本周猪价进入震荡偏弱格局，但因出栏减少，下跌空间或有限。
• 期货走势：生猪LH2509合约预计在13400至13800元/吨区间震荡。
• 市场情绪：受中美关税战影响，国内宏观环境预期偏悲观，压制生猪消费意愿。

基本面分析

• 供需双减：节后生猪出栏积极性减弱，需求回落，导致供需双减。
• 存栏数据：
  • 截至3月31日，生猪存栏量为41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%。
  • 能繁母猪存栏为4066万头，环比不变，同比增加0.6%。
• 出栏数据：
  • 月度生猪出栏量有所波动，但整体维持在相对高位。
  • 周度生猪出栏均重略有变化，但未出现显著趋势。
• 成本与盈利：
  • 育肥成本维持稳定，饲料盈利预期有所回升。
  • 自繁自养及外购仔猪利润走势平稳，养殖利润维持在偏低水平。

基差与价差

• 基差：2509合约基差为788元/吨，现货升水期货，显示市场对现货价格的支撑。
• 价差：1-3、1-5、1-9合约价差走势显示市场对远期价格的预期偏弱。

期货持仓

• 主力持仓：净空，空头减少，显示市场情绪偏空。

关键信息

利多因素

1. 生猪存栏同比回落。
2. 生猪现货价格继续下跌空间或有限。

利空因素

1. 国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期。
2. 生猪猪肉消费五一后进入淡季。

主要风险点

1. 下行风险：生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期可能压制猪价。
2. 下行风险：国内猪肉消费信心不足，需求不旺。

数据汇总

生猪期货与现货价格

存栏与出栏

• 生猪存栏：截至3月31日，存栏量为41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%。
• 能繁母猪存栏：截至2月底为4066万头，同比增加0.6%。
• 月度出栏量：出栏量维持相对高位，但节后可能有所减少。

图表分析

• 图1：生猪期现基差走势显示现货升水期货，市场情绪偏多。
• 图2：1-3、1-5、1-9合约价差走势显示市场对远期价格的预期偏弱。
• 图3：商品猪出栏、白条及36城猪肉均价走势显示需求端有所回落。
• 图4：外三元毛猪价格走势显示价格波动较小，维持稳定。
• 图5：标肥猪价差走势显示价格结构有所变化。
• 图6：二元母猪均价、7kg仔猪均价及淘汰母猪均价走势显示养殖成本维持稳定。
• 图7：仔猪料肉比及存活率显示养殖效率有所提升。
• 图8：月度生猪存栏及环比走势显示存栏量持续下降。
• 图9：月度能繁母猪存栏显示同比略有回升。
• 图10：商品猪存栏走势显示存栏量维持在较低水平。
• 图11：90kg以下和150kg以上猪占比走势显示供应结构变化。
• 图12：月度猪肉进口走势显示进口量有所下降。
• 图16：育肥成本走势显示成本维持稳定。
• 图17：生猪饲料盈利预期显示盈利有所回升。
• 图18：月度生猪出栏量走势显示出栏量维持高位。
• 图19：周度生猪出栏均重走势显示供应结构变化。
• 图21：周度生猪出栏利润走势显示利润维持偏低水平。
• 图22：自繁自养及外购仔猪利润走势显示养殖利润稳定。
• 图23：猪牛肉价差走势显示替代效应较弱。
• 图24：白条均价走势显示屠宰端价格略有回落。
• 图25：毛白价差走势显示毛猪与白条价差维持稳定。
• 图26：屠宰结算价走势显示结算价格波动较小。
• 图27：36城均价走势显示消费偏好有所回升。
• 图28：周度屠宰加工利润走势显示利润维持稳定。
• 图29：生猪每日屠宰量及开工率显示屠宰端活跃度有所下降。
• 图30：鲜销率和冻品库存率走势显示需求疲软。
• 图31：年度猪肉消费总量走势显示消费量环比上涨。
• 图33：生猪下跌和上涨历史走势显示价格波动较大。
• 图34：2019-2024年生猪收储情势图显示收储政策对市场有一定支撑。
• 图35：2019-2024年生猪放储情势图显示放储政策对市场有一定影响。

结论

综合来看，生猪市场短期内面临供需双减的局面，价格预计震荡偏弱。尽管存在部分利好因素，如存栏量下降、下跌空间有限，但宏观环境悲观预期及消费淡季仍对市场形成压制。投资者需密切关注集团场出栏节奏、二次育肥市场动态以及未来供需变化情况，以判断市场走势。