20240823-开源证券-中科曙光-603019.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_打造完备AI计算产业生态_4页_873kb

中科曙光（603019.SH）投资分析总结

核心观点

开源证券维持中科曙光“买入”评级，下调了公司2024-2026年归母净利润预测，并指出其国产高端计算生态日益完善，有望持续受益AI算力需求。

估值评级

• 股价与市值: 当前股价3638元，总市值5323亿元。
• 业绩预测: 2024-2026年预计归母净利润为2100亿、2601亿、3250亿元，对应EPS为14.4元、17.8元、22.2元/股。
• 估值指标: 当前PE为253、205、164倍，维持“买入”评级。

财务摘要（2024年中报）

• 业绩表现: 2024上半年营收5712亿元，同比增长57.7%；归母净利润563亿元，同比增长33.8%，扣非净利润366亿元，同比增长200%。
• 盈利能力: 上半年毛利率26.3%，同比提升0.05个百分点；净利率13.3%略有上升。
• 现金流: 经营活动现金流为-934亿元，同比下降，主要因库存调整。

AI计算产业生态布局

• 技术与产品: 加快高端计算机产品迭代，探索国产核心零部件及系统稳定性优化。产品端面向浸没式液冷刀片、AI工作站等前沿产品。
• 营销与项目: 深耕重点行业国产化需求，参与多地智算中心建设，提供算力基础设施解决方案，强化商业化运营能力。2024年上半年助力重庆、青岛等地平台上线。

风险提示

• 政策支持力度不及预期。
• 公司业务拓展进度不达预期。

总结

中科曙光作为国内智算领域的领军企业，尽管短期现金流承压，仍具备较强的盈利增长和产业生态构建能力。维持“买入”评级，建议关注其AI算力布局及国产化配套机会。