20230818-中邮证券-光峰科技-688007.SH-影院及B端业务恢复态势良好_Q2盈利能力大幅修复_5页_333kb

报告摘要

中邮证券对光峰科技（688007）发布了2023年半年度报告分析，认为其影院租赁及专业显示业务恢复态势良好，Q2盈利能力显著修复。分析师肖垚和研究助理熊婉婷对公司的财务表现、业务结构及未来发展前景进行了详细评估，并维持“买入”评级。

业务结构：公司业务分为C端及家用核心器件、B端专业显示、影院放映服务和车载核心器件四类。其中，C端及家用核心器件业务受消费市场影响营收下滑，但公司品牌结构持续优化，自有品牌占比达78%，有利于提升盈利能力。B端专业显示业务营收同比增长14%，影院放映服务业务同比增长33%，显示业务逐步修复。车载核心器件业务稳步推进，专利布局加强，截至2023年6月30日，新增专利62项，累计专利176项。
盈利能力：2023年Q2公司销售毛利率达39.44%，同比提升10.69个百分点，环比提升4.07个百分点；销售净利率达6.65%，同比提升5.15个百分点，环比提升6.93个百分点，盈利能力大幅修复。
费用变化：Q2销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别上升4.8%、0.31%和2.18%，财务费用率同比下降2.54个百分点。
盈利预测：公司预计2023-2025年营业收入分别为26.76亿元、37.58亿元和50.34亿元，同比增长5%、40%和34%；归母净利润分别为1.85亿元、2.83亿元和4.82亿元，同比增长55%、53%和70%；摊薄每股收益分别为0.40元、0.61元和1.05元，对应PE分别为51倍、33倍和19倍。
财务指标：公司成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力及估值比率均呈现改善趋势，尤其在净利润率、ROE和ROIC等关键指标上表现突出。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	25.41	26.76	37.58	50.34
归母净利润	11.94	18.49	28.29	48.15
每股收益（元）	0.26	0.40	0.61	1.05
市盈率（P/E）	78.44	50.68	33.12	19.46
市净率（P/B）	3.54	3.29	3.00	2.60

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	1.72%	5.30%	40.43%	33.98%
归母净利润增长率	-48.82%	54.77%	53.02%	70.22%
毛利率	32.6%	33.8%	34.1%	33.7%
净利率	4.7%	6.9%	7.5%	9.6%
ROE	4.5%	6.5%	9.0%	13.3%
ROIC	0.1%	1.7%	2.7%	4.2%
资产负债率	36.7%	37.7%	41.6%	45.0%
流动比率	2.74	2.60	2.28	2.09

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流净额（亿元）	0.18	0.24	0.09	0.16
投资活动现金流净额（亿元）	0.05	-0.21	-0.17	-0.16
筹资活动现金流净额（亿元）	0.12	0.02	0.03	0.04
现金及现金等价物净增加额（亿元）	0.36	0.06	-0.05	0.04