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福瑞达(600223)公司点评报告

报告日期：2023年10月28日
投资评级：买入 | 维持

公司基本面

• 最新收盘价：935元
• 总股本/流通股本：101.7亿股
• 总市值/流通市值：95/95亿元
• 资产负债率：90.5%

事件回顾

公司公布2023年三季报：

• Q3总收入同降75.1%，总归母净利润同增2344%，Q3单季归母净利润同比增长2344%，反映盈利能力显著改善。

业务分析

医药原料业务

• 收入大幅增长185%，毛利率提升至54.4%。
• 扩大专科领域组合包，完善骨关节炎生命周期管理产品线。
• 加快医美器械技术研发。
• 拓宽销售渠道至县级以上医院、医药连锁及二类电商。

原料及衍生产品、添加剂板块

• 收入同比增长9.1%，毛利率36.0%（提升3.5pct）。
• 推进国内外原料药注册项目，开发新原料。
• 推出两款植物提取原料及赤灵芝发酵物，丰富产品线。

化妆品板块（显著亮点）

• Q3加速增长，收入同比增长31.6%，Q3实现淡季不淡。
• 主要品牌：颐莲（同比增长44.3%）、瑷尔博士（同比增长34.0%）。
• 核心产品升级（如颐莲喷雾、瑷尔博士益生菌面膜）带动销售。
• 新品销售亮眼（如颐莲嘭润面霜、瑷尔博士闪充面霜），功效精华品类成为增长点。
• 直播渠道双轮驱动，自播同比增长129.38%。

盈利预测与投资建议

• 公司剩余2家标的公司将于10月31日完成交割，未来聚焦大健康产业。
• 调整盈利预测：
  • 2023-25年归母净利润：37亿/44亿/55亿
  • 对应PE：26/21/17倍
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 化妆品业务增长不及预期

盈利预测摘要

免责条款

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