20241201-浙商证券-纺织服装行业2025年度投资策略_静待东风_22页_1mb

2024年12月1日发布的纺织服装行业2025年度投资策略报告，基于对行业基本面、行情回顾和未来机会的分析，提出了以下核心观点：

品牌服饰板块布局机会
2024年Q2-Q3零售承压，Q4略有改善。运动服饰板块韧性突出，多数品牌保持正增长。消费补贴政策逐步落地，尤其家纺品类补贴已有明确进展，预计将带动流水改善，并有望扩展至更多品类和地区。2025年小众功能服饰（如户外、专业运动）仍将保持高增长，复合增速达74%，超越整体鞋服行业35%的增速预期。部分品牌服饰公司启动股权激励，设定了挑战性业绩目标，值得关注。重点推荐安踏体育（PE15X）、波司登（PE12X）、李宁（PE12X）、特步国际（PE9X）、361度（PE6X）等港股标的；A股方面推荐海澜之家、森马服饰、报喜鸟、比音勒芬、锦泓集团等受益消费政策扩容的公司，家纺领域推荐罗莱生活、水星家纺、富安娜。

纺织制造板块持续看好
出口链景气度Q1-Q3保持韧性。龙头公司订单稳健，主要欧洲/美洲运动品牌需求修复明显。2025年海外品牌商对供应链核心能力要求提升，订单集中向研发能力强、交期稳定的企业倾斜，东南亚产能（越南、印尼、柬埔寨）地位持续上升。建议关注华利集团（PE20X）、裕元集团（PE7X）、申洲国际（PE12X）、健盛集团（PE10X）等具有海外布局的细分龙头。同时，差异化产品开发与成本控制表现突出的伟星股份、新澳股份亦具投资价值。

综上，两大类别的投资机会均在2025年值得把握。风险点主要涉及消费复苏力度、海外贸易摩擦、原材料成本波动及汇率变化，请投资者综合考虑。

关键风险提示：消费能力恢复延迟、极端天气影响、贸易政策波动、大宗商品价格剧烈波动、汇率异常变动。