20260303-紫金天风-油脂周报_地缘风险溢价_29页_11mb

报告摘要

地缘风险溢价总结

核心内容

本报告主要分析了2026年3月3日油脂市场的走势，重点关注地缘政治风险、国际油脂与油料价格、价差变化、产区天气以及生物柴油政策对市场的影响。整体来看，市场受地缘冲突和政策变化影响，油脂价格有所波动，但主要趋势仍由供需关系主导。

主要观点

地缘风险溢价：
- 上周末地缘冲突升级，导致原油价格上涨，市场继续交易美国生物柴油政策。
- 市场传闻显示，生物燃料掺混义务被豁免，由大型厂商完成，推动美原油继续走高。
- 本周油脂继续走强，棕榈油走势最强，随后豆油涨幅明显，菜油受迪拜发运问题影响，单边和月差走强。
- 然而，由于迪拜菜油数量占国内比例不大，对菜油月间走势影响有限，预计后期仍由估值回落风险主导。
国际油脂与油料价格：
- 截至2026年2月27日，加拿大和乌克兰菜籽价格涨幅明显。
- 美豆油涨幅最大，南美豆油未跟随上涨，棕榈油涨幅较少。
- RME（棕榈油）跟随原油上涨，加工利润改善。
国际油脂与油料价差：
- 马来西亚和印尼精炼棕榈油价差为13.5美元/吨，略低于前周的12.5美元/吨，但仍接近历史平均水平13.92美元/吨。
- 阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差为26美元/吨，较前周39美元/吨有所收窄，但高于历史均值54美元/吨。
产区天气影响：
- 沙巴州、沙捞越州、彭亨州、柔佛州、加里曼丹地区、苏门答腊地区及占碑省的天气情况显示，部分地区的降水和气温变化可能影响棕榈油的生产和运输。
- 产区天气数据表明，部分地区的土壤墒情和降水预测显示近期天气变化可能对产量和运输产生一定影响。
生物柴油政策与利润：
- 美豆油上涨后，加工利润恶化，但补贴增加使掺混利润有所改善。
- RME（棕榈油）加工利润改善，表明市场对生物柴油需求有所上升。
需求端与市场成交：
- 节后豆油成交增多，但以远期基差为主。
- 菜油基差跌幅明显，显示市场对菜油的需求有所下降。

关键信息

棕榈油：
- 2月出口量减少20.8%至118万吨，本土消费下降至34.3万吨，结转库存263万吨，低于上月。
- 沙巴州、沙捞越州、彭亨州、柔佛州、加里曼丹地区及苏门答腊地区的天气变化可能影响产量和运输。
豆油：
- 2月国内消费量为1347千吨，出口量为36千吨，总供应量为2288千吨。
- 期末库存为905千吨，库存变化为-24千吨，库消比为67%。
菜油：
- 2月国内消费量为29万吨，进口量为15万吨，总供应量为80万吨。
- 期末库存为51万吨，库存变化为7万吨，库存消费比为179%。
油脂价差：
- 广东一级大豆油和24°棕榈油现货价差为-120美元/吨。
- 江苏三级菜油和一级大豆油现货价差为1380美元/吨，江苏三级菜油和一级葵油价差为2290美元/吨。