2024年11月20日更新-医药行业国企改革报告：国企改革正当时船到中流当奋楫_26页_1mb

医药行业国企改革报告总结

核心内容

国企改革在医药行业中持续推进，特别是在中药、血制品与医药流通三大领域。改革不仅提升了国有企业的盈利能力与市场表现，还通过资产优化、管理层改革、激励机制、品牌价值与营销改革等手段，增强了企业的市场竞争力和行业地位。随着新一轮国企改革的推进，医药国企有望迎来新的增长阶段。

主要观点

1. 国企改革背景与目标

• 国企改革自1978年开始，历经多个阶段，2020-2022年实施国企改革三年行动方案，2024年进入新一轮改革阶段。
• 改革目标包括：形成现代企业制度、优化国有经济布局、提升企业活力与效率，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力。
• 2024年国资委提出将市值管理纳入央企负责人考核体系，推动企业重视市场表现。

2. 中药板块改革重点

• 国企在中药行业中占据重要地位，21家A股中药企业中，有30%为国资背景，2023年营收、利润和市值占比均超过60%。
• 国资加速注入中药企业，如华润入主昆药集团、国药入主太极集团等，推动企业整合资源，聚焦主业。
• 国企改革有助于解决中药企业流程效率低、业务结构不合理、新产品研发慢等问题。
• 中药国企归母净利润率仍有提升空间，部分企业净利润率已超过15%。

3. 血制品行业改革方向

• 血制品行业具有资源品属性，政策准入门槛高，国资入主有助于提升资源整合能力。
• 国企在新浆站审批获取方面更具优势，天坛生物、博雅生物、华兰生物等企业正在推进新浆站建设。
• 改革有助于提升企业运营能力，实现降本增效。

4. 医药流通行业改革重点

• 行业集中度持续提升，国药、华润等国企占据头部地位。
• 股权激励计划逐步落地，激发内部活力。
• 国企在创新业务布局上表现积极，提升渠道与产业链协同能力。

关键信息

重点推荐标的

• 云南白药、昆药集团、太极集团、东阿阿胶、华润三九、天坛生物、国药股份、国药现代
• 建议关注马应龙、康恩贝、达仁堂等企业

中药国企财务表现

国企改革关键措施

1. 资产优化：剥离无效资产，聚焦核心主业。
2. 管理层变更：引入具有丰富经验的新管理层，改善治理结构。
3. 股权激励：制定明确的激励目标，激发内部动能。
4. 品牌与产品力提升：利用品牌优势推动产品销售增长。
5. 营销改革：优化营销架构，拓展销售渠道，提升销售效率。

改革成效与展望

• 多家中药国企在改革后实现业绩显著提升，如太极集团归母净利润同比增长131.99%，东阿阿胶净利率提升至24.43%。
• 2023年中药国企营收与利润保持增长趋势，部分企业销售净利率显著提升。
• 国企改革推动中药企业向高质量发展转型，提升品牌价值与市场影响力。

风险提示

1. 行业政策支持力度不及预期
2. 国企改革推行进度不及预期
3. 医保支持力度不及预期
4. 行业集采降幅加大的风险

分析师声明

• 余文心、郑琴、彭娉均为具有证券投资咨询执业资格的分析师，报告内容基于公开信息与专业分析，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告仅供海通证券客户使用，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。
• 报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。