纺织服饰行业跟踪：1_2月终端消费回暖，关注全年业绩复苏可观的重点公司-20230331-东吴证券-24页_1mb

纺织服饰行业月报总结

核心内容

2023年1-2月，纺织服饰行业整体呈现消费回暖迹象，但板块涨幅仍低于大盘。随着新冠疫情“乙类乙管”政策的实施，线下消费场景逐步恢复，带动社零及服装零售额增速转正，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长5.40%，复苏力度强于社零整体。线上销售则因春节因素影响，1月表现疲软，2月有所回暖，尤其是户外和高端女装表现突出。

主要观点

1. 终端消费回暖，业绩复苏预期增强

• 品牌服饰：随着线下消费回暖，品牌服饰板块在1-2月实现业绩复苏，多数品牌在Q2有望迎来低基数下的显著反弹，尤其是运动品牌如安踏体育、李宁、特步国际及比音勒芬。
• 男装龙头：海澜之家预计通过“填坑式”修复实现业绩回升。
• 高端女装：歌力思表现亮眼，1-2月淘系GMV同比大幅增长，为高端女装赛道的复苏提供支撑。
• 家纺：罗莱生活作为家纺龙头，预计在2月实现销售回暖，显示出行业复苏态势。

2. 纺织制造：出口压力仍存，但去库周期逐步结束

• 出口情况：1-2月纺织服装出口金额同比降幅收窄，但整体仍面临较大压力，尤其是服装出口降幅扩大。
• 下游去库：随着消费回暖，纺织制造企业预计在2023年呈现“前低后高”的趋势，但传导时间因产业链环节不同而有所差异。
• 推荐公司：出口型龙头如申洲国际、华利集团，以及内销型受益企业如伟星股份、台华新材。

3. 原材料价格波动

• 棉价：国内棉价略有回升，但内外棉价差仍处低位，影响出口竞争力。
• 纱线与坯布库存：2月纱线库存天数同比减少11天至19天，坯布库存天数同比减少0.5天至35天，显示去库趋势明显。

关键信息

1. 近期行情回顾

• 2023年1月1日至3月29日，上证综指上涨4.88%，深证成指上涨5.12%，沪深300上涨3.47%，纺织服装板块上涨3.24%，涨幅位列申万一级行业第12位。
• 纺织制造板块涨幅0.84%，服装家纺板块涨幅4.03%。其中鞋帽及其他、辅料板块下跌。

2. 线上销售数据

• 21个品牌1-2月淘系GMV汇总额同比-15.4%，其中1月受春节影响明显，2月回暖。
• 户外：1-2月GMV同比+32.3%，牧高笛、探路者表现突出。
• 高端女装：1-2月GMV同比+18.1%，歌力思增幅达79.4%，表现亮眼。
• 运动服饰：1-2月GMV同比-14.5%，但比音勒芬实现正增长，同比+15.5%。
• 休闲服饰：1-2月GMV同比-20.2%，但HAZZYS表现较好，同比+47.0%。
• 家纺：1-2月GMV同比-21.4%，但2月增速转正，罗莱生活复苏态势强劲。

3. 出口数据

• 2023年1-2月纺织服装出口金额同比-6.8%，环比降幅收窄。
• 服装出口降幅扩大，2月同比-21.79%，纺织制品出口同比-14.59%。
• 长期来看，纺织服装出口占总出口比例趋于下滑，需关注出口结构变化。

4. 原材料价格与库存

• 棉价：国内328级棉现货价格15,295元/吨，同比+1.7%；美棉价格93.85美分/磅，同比-5.4%。
• 纱线库存：2月纱线库存天数19天，同比-11天；坯布库存天数35天，同比-0.5天。
• 其他原材料：粘胶短纤、涤纶短纤、氨纶等价格有所上涨，但整体库存天数环比下降。

行业新闻跟踪

• 维密：2022年收入同比下降6.5%，净亏损扩大。
• 兰精集团：2022年由盈转亏，主要因需求下降和成本上升。
• Allbirds：2022年净亏损扩大，但全年净收入增长7%。
• Hugo Boss：2022年销售额同比增长31%，首次突破30亿欧元。
• 施华洛世奇：2022年营业额实现7年最强增长，接近扭亏为盈。
• SMCP：2022年净利润翻番，实现12.06亿欧元销售额。
• New Balance：2022年营收增长21%，创历史新高。
• 香港零售：1月零售业总销货价值同比+7%，连续第二个月上升。
• 葡萄牙鞋履制造商：签署绿色协议，推动节能减排。
• PUMA：2022年销售额增长24.4%，净利润增长14.2%。
• Asics：2022年营收和营业利润双创新高。
• Lectra：2022年收入增长35%，达到5.219亿欧元。
• Crocs：2022年销售额增长14.9%，创历史新高。
• Calzedonia：2022年收入突破30亿欧元，超过疫情前水平。

重点公告、业绩及限售股跟踪

1. 重点公告

• 安正时尚：员工持股计划实施，持股比例达1.46%。
• 金发拉比：高管离职，孙豫先生辞去副总经理职务。
• 安奈儿：曹璋先生转让1.065万股，鼎泰四方福宝成长3号私募基金持股比例达5.002%。
• 伟星股份：第五期股权激励计划限售股解除限售，占总股本0.28%。
• 台华新材：控股股东计划减持不超过3.87%的股份。
• 太平鸟：2022年业绩下滑，但2月GMV有所改善。
• 中胤时尚：发布2022年员工持股计划，目标2024年营收增长不低于30%。
• 延江股份：5076.14万股解除限售，占总股本18.2351%。
• 三房巷：可转债上市，融资25亿元，用于建设高品质筒子纱染色项目。
• 鲁泰A：追加投资3.3亿元，用于扩大对外投资规模。
• 其他公告：包括高管变动、战略合作、限售股解禁等。

2. 2022年业绩情况

• 业绩预增：富春染织、华利集团、鲁泰A等公司2022年净利润增长显著。
• 业绩预减：三夫户外、凤竹纺织、欣贺股份等公司净利润下滑。
• 业绩预亏：ST柏龙、万里马、华升股份等公司2022年亏损。

3. 限售股解禁

• 解禁日期：从2023年7月至12月，多个公司限售股解禁，如酷特智能、金春股份、三房巷等。
• 解禁比例：多数公司解禁股份占解禁后流通股比例较高，如三房巷达70.10%。

新股跟踪：彩蝶实业

• 公司背景：成立于2002年，以内衣和针纺织品起家，2023年3月16日在上证主板上市。
• 主要产品：涤纶面料、无缝成衣、涤纶长丝。
• 客户资源：合作客户包括IMPORTADORA、DREAMWEAR等。
• 业绩表现：2019-2022年营收CAGR为-5%，归母净利CAGR为13%。2022年营收7.36亿元，归母净利1.10亿元。
• 产品结构：涤纶面料贡献半数营收，且占比逐年上升。
• 区域分布：内销和外销各占一半营收，外销占比提升。
• 毛利率：整体毛利率稳步提升，主要受益于产品结构优化。
• 净利率：由2019年的8.77%提升至2022H1的15.32%。

风险提示

• 疫情恶化：可能影响终端消费及物流。
• 消费疲软：若消费持续低迷，将影响行业复苏。
• 原材料价格波动：棉价、短纤等价格变化影响企业成本。
• 人民币汇率波动：可能影响出口企业利润。