20230319-国盛证券-纺织服装-周专题_1-2月终端消费稳步复苏_服装_珠宝零售额同比增长5.4_5.9__13页_1mb

纺织服装行业周专题总结

核心内容

2023年1-2月，纺织服装终端消费稳步复苏，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长5.4%，金银珠宝类零售额同比增长5.9%。整体消费环境改善和节庆需求的刺激推动了行业增长，预计2023年消费向好趋势将持续。

主要观点

1. 运动鞋服

• 趋势：消费复苏态势明显，政府支持全民健身推动行业高景气度。
• 推荐公司：【李宁、安踏体育、特步国际】
• PE估值：李宁（26.9倍）、安踏体育（27倍）、特步国际（16.2倍）
• 业绩表现：李宁2022年营收同比增长14.3%，净利润同比增长1.3%。成人装流水同比增长中单位数，Q4略有下滑，但童装业务增长强劲，同比增长30%-40%。
• 未来展望：2023年预计全年营收增长16%，利润率有望改善。公司持续推进七大业务变革，包括商品与产品双驱动、高效零售模式、供应链升级等。

2. 时尚服饰

• 趋势：消费环境向好，板块业绩反弹确定性强，估值有望提升。
• 推荐公司：
  • 中高端个股：【比音勒芬】（PE 17.8倍）
  • 运营稳健：【报喜鸟】（PE 12.2倍）
  • 基本面稳健：【波司登】（PE 17倍）
• 提醒关注：【海澜之家】（PE 10倍）、【罗莱生活】（PE 14倍）
• 业绩表现：部分公司通过股份回购优化资本结构，提升市场信心。

3. 纺织制造

• 趋势：下游库存改善，订单逐步好转，行业格局优化。
• 推荐公司：【申洲国际】（PE 20.2倍）、【华利集团】（PE 15.8倍）、【伟星股份】
• 预期：2023年Q2行业订单有望环比改善，建议关注具备一体化和国际化产能的制造龙头。

4. 黄金珠宝

• 趋势：短期边际改善明显，金价上涨利好行业。
• 推荐公司：【老凤祥】（PE 13.9倍）、【周大生】（PE 12倍）、【潮宏基】（PE 17.6倍）
• 长期关注：婚庆需求回补和产品升级持续推动珠宝市场增长，建议关注【周大福】（PE 21.8倍）。

关键信息

重点公司2022年报披露时间表

• 3月20日：健盛集团
• 3月21日：安踏体育
• 3月22日：特步国际
• 3月23日：伟星股份
• 3月28日：申洲国际
• 3月30日：汇洁股份
• 4月3日：森马服饰
• 4月4日：七匹狼
• 4月10日：台华新材、报喜鸟
• 4月17日：浙江自然、牧高笛
• 4月18日：歌力思、海澜之家
• 4月23日：周大生、潮宏基

纺织服装新股日历

行情走势

• A股：周涨跌幅前三为潮宏基（+7.60%）、ST爱迪尔（+3.89%）、中国黄金（+2.70%）；后三为比音勒芬（-5.93%）、太平鸟（-4.90%）、明牌珠宝（-4.70%）。
• H股：周涨跌幅前三为晶苑国际（+12.77%）、滔搏（+4.73%）、江南布衣（+4.02%）；后三为李宁（-9.56%）、天虹国际集团（-3.88%）、波司登（-1.81%）。

上游价格

• 棉价波动：国棉328价格同比下降32%至15343元/吨（2023/03/17），长绒棉价格同比下滑57%至22300元/吨（2023/02/28）。
• 内外棉价差：内棉价格低于人民币计价的外棉价格235元/吨（2023/03/17）。

风险提示

• 局部疫情反复：可能影响终端销售。
• 盈利能力提升不达预期：可能影响业绩增长。
• 管理层变动：可能带来运营变化。
• 棉价波动：影响原材料成本。
• 外汇波动：影响海外业务。

投资建议

• 重点推荐：李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际、华利集团、波司登、老凤祥、周大生、潮宏基。
• 预期盈利：调整李宁2023-2025年业绩预期为49.75/59.83/71.85亿元，维持“买入”评级。

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