深度报告-20250902-东吴证券-金融产品行业深度报告_SHFE黄金复盘与展望_八月跌宕起伏_九月金势初现_16页_999kb

SHFE黄金复盘与展望总结

投资要点

• 市场表现回顾：8月沪金呈“冲高回落、震荡整理、末段反弹”，累计上涨1.86%。月初受美联储鹰派信号影响，金价承压；随后美国非农数据弱、PMI跌破荣枯线，推动金价阶段性走高；中旬CPI数据稳、PPI超预期，使得金价有所回落；末段鲍威尔讲话释放鸽派信号，降息预期回升，推动金价快速反弹。
• 技术分析：截至8月29日，沪金风险度达60.22%，处中位区间，市场情绪温和，短期趋势转强，中期格局良好。
• 事件驱动：
  • 资产配置价值：美联储政策信号与美国通胀数据主导黄金配置价值的变化，7月末FOMC鹰派信号压制金价，之后7月CPI同比回平与PPI超预期交替，引导降息预期变化，最终鲍威尔杰克逊霍尔讲话强化降息预期，提升黄金配置价值。
  • 货币价值：与美元信用强弱相关，三季度美元信用边际走弱增强黄金的货币价值。
  • 避险价值：地缘局势紧张、贸易摩擦加剧引发避险情绪升温，提升黄金避险价值。
  • 商品价值：全球央行购金与ETF持续流入稳定黄金需求，支撑商品价值。
• 重心展望：9月9日美联储议息会议、8月美国通胀与就业数据是关键。若通胀温和，降息预期支撑金价；数据超预期则可能使金价承压。避险需求与央行购金仍将是中长期支撑，预计黄金震荡偏强运行。
• ETF参考：华安黄金ETF（518880.SH）规模逾563亿元，规模较大，流动性好，紧密跟踪国内黄金现货价格。
• 风险提示：政策突变、宏观经济不及预期及重大宏观事件影响等方面需警惕。

行情预测

预计9月黄金在通胀路径与地缘政治之间博弈，可能继续震荡上行，但需关注中美利差变化与地缘局势发展。