大族数控 2026 年半年报总结
核心内容
大族数控在 2026 年上半年（26H1）实现业绩超预期，营业收入和净利润均显著增长。公司聚焦 AI PCB 领域，通过多品类 PCB 设备的放量以及产品结构优化，推动盈利能力和市场份额提升。同时，公司加速全球化布局，内外销均保持高增长态势，展现出强劲的发展潜力。
主要观点
- 业绩表现强劲：26H1 营收达 49.8 亿元（yoy+109%），归母净利润 9.6 亿元（yoy+263%），扣非归母净利润 9.5 亿元（yoy+281%），Q2 利润增速显著加快。
- 盈利能力提升：26Q2 毛利率 36.4%（同比+5.7pct，环比+3.3pct），净利率 21.2%（同比+11.0pct，环比+4.6pct），创历史新高，主要得益于产品结构优化及高附加值产品占比提升。
- 费用率优化：期间费用率 11.9%，同比下降 5.6pct，三费费率明显改善。
- 多品类设备放量：公司产品矩阵涵盖钻孔、检测、成型、曝光等多个领域，随着下游 PCB 制造企业扩产升级，各类型设备订单大幅增长。
- 全球化布局加速：公司拟在马来西亚投资建设 PCB 专用设备项目，预计年产高端 PCB 设备 400 台/套，提升海外交付与服务能力。
- 盈利预测乐观：预计 2026-2028 年公司营收分别为 100/152/201 亿元，同比增长 74%/51%/33%；归母净利润分别为 19/30/42 亿元，同比增长 131%/55%/41%，期间 CAGR 分别为 42% 和 48%。当前市值对应 PE 为 65/42/30X。
- 投资评级为“增持”：公司作为 PCB 设备龙头，具备技术积累与多品类拓展能力，AI 服务器 PCB 产业链扩产有望持续驱动其成长。
关键信息
分产品表现
| 产品类别 |
26H1 收入（亿元） |
同比增长率 |
毛利率 |
| 钻孔类设备 |
36.2 |
+114% |
32.9% |
| 检测类设备 |
4.2 |
+101% |
42.33% |
| 成型类设备 |
4.0 |
+180% |
35.1% |
| 曝光类设备 |
3.0 |
+140% |
45.2% |
| 其他设备 |
0.9 |
- |
17.2%（压合类） / 43.2%（贴附类） |
分地区表现
| 地区 |
26H1 收入（亿元） |
同比增长率 |
占比 |
| 内销 |
43.4 |
+107% |
87% |
| 外销 |
6.4 |
+128% |
13% |
财务预测
| 指标 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 营业收入 |
5,773 |
10,020 |
15,154 |
20,107 |
| 归母净利润 |
824 |
1,908 |
2,955 |
4,157 |
| 每股收益 |
1.69 |
3.90 |
6.04 |
8.50 |
| P/E |
150.93 |
65.21 |
42.09 |
29.92 |
| ROE |
13.58% |
15.34% |
19.81% |
22.47% |
财务比率
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入增长率 |
72.68% |
73.56% |
51.24% |
32.68% |
| 毛利率 |
35.12% |
41.76% |
41.81% |
41.85% |
| 净利率 |
14.28% |
19.04% |
19.50% |
20.68% |
| 资产负债率 |
42.68% |
32.10% |
37.38% |
39.40% |
| 流动比率 |
1.92 |
2.84 |
2.47 |
2.38 |
| 速动比率 |
1.15 |
1.80 |
1.67 |
1.62 |
| 总资产周转率 |
0.65 |
0.69 |
0.72 |
0.74 |
| 应收账款周转率 |
2.29 |
2.46 |
1.99 |
1.79 |
| 应付账款周转率 |
3.09 |
3.31 |
3.77 |
3.57 |
风险提示
- AI 服务器资本开支不及预期；
- PCB 行业竞争加剧；
- 技术迭代风险。
投资评级说明
- 股票评级：增持（维持）；
- 行业评级：看好（若行业指数上涨 10% 以上）；
- 评级体系：基于相对评级，表示投资的相对比重。
分析师信息
- 邱世梁：S1230520050001，qiushiliang@stocke.com.cn
- 王华君：S1230520080005，wanghuajun@stocke.com.cn
- 王家艺：S1230523080015，wangjiayi@stocke.com.cn
股票基本信息
| 项目 |
数据 |
| 收盘价 |
¥254.40 |
| 总市值（百万元） |
124,403.57 |
| 总股本（百万股） |
489.01 |
总结
大族数控凭借在 AI PCB 领域的布局和产品矩阵的完善，实现了 2026 年上半年业绩的超预期增长，盈利能力显著提升，产品结构优化及高附加值产品占比提升是主要驱动力。公司多品类 PCB 设备在 Q2 加速放量，同时积极拓展海外市场，全球化布局进一步提速。财务预测显示公司未来三年将持续增长，盈利能力和估值水平有望持续改善。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好的成长性与市场竞争力。
