20260815-华源证券-悦龙科技-920188.BJ-子公司完成巴西石油项目交付_紧密跟踪深海油气_远洋捕捞等场景需求_4页_281kb

悦龙科技（920188.BJ）投资总结

核心内容

悦龙科技（920188.BJ）于2026年完成北交所上市，公司专注于高端软管领域，具备四大核心技术，致力于海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道及工业专用软管的研发与生产。2026年上半年，公司实现营业收入1.70亿元，同比增长11.20%；归母净利润5512万元，同比增长4.13%。公司业务在国内外市场持续拓展，尤其在海工软管领域取得显著进展。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年，公司营收与净利润均实现同比增长，但毛利率和净利率略有下降，主要受巴西石油项目成本上升影响。
• 市场拓展：公司完成巴西石油项目交付，成为首个实现API17K高端海工软管国际化应用的标杆项目，同时在国内外多个海上油气项目中落地应用。
• 技术突破：自主研发的API17K软管实现技术国产化，增强了公司在高端软管领域的技术壁垒。
• 资本支持：北交所上市为公司提供了充足资金，用于产品体系完善、智能化改造、研发投入及营销网络铺设，为后续发展奠定基础。
• 盈利预测：预计公司2026–2028年归母净利润分别为1.04亿元、1.23亿元和1.46亿元，对应PE分别为17.87倍、15.07倍和12.66倍，成长空间广阔。
• 估值倍数：P/E、P/S、P/B等估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长的预期逐步提升。

关键信息

财务数据概览

• 2026年半年度数据：

  • 收入：1.70亿元（yoy+11.20%）
  • 归母净利润：5512万元（yoy+4.13%）
  • 毛利率：53.75%（yoy-3.26pcts）
  • 净利率：32.61%（yoy-2.00pcts）

• 细分业务表现：

  • 海洋工程柔性管道营收：4850万元（yoy+20.66%）
  • 陆地油气柔性管道营收：4941万元（yoy+6.67%）
  • 工业专用软管营收：6691万元（yoy+8.85%）

• 内外销情况：

  • 内销营收：9780万元（yoy+8.60%）
  • 外销营收：7259万元（yoy+14.91%）

财务预测摘要

财务比率分析

投资看点

市场开拓

• 持续参与国内海上钻井平台、采油平台及页岩油开采等重点项目竞标。
• 建立本地化服务支持团队，提升国际影响力。

产品创新

• 紧密跟踪深海油气、深海采矿、远洋捕捞等场景需求，推进新产品开发。
• 改良现有产品的耐腐蚀、耐超低温及耐脉冲性能，拓展新应用场景。
• 培育高附加值新产品，打造增长新引擎。

行业景气度

• 全球海洋油气开发持续扩容，我国2026年海洋石油产量预计增至6900万吨。
• 国内外压裂软管对钢制管道的渗透率较低，替代空间较大。

风险提示

• 国际贸易政策风险：国际市场波动可能影响公司业务。
• 存货管理风险：存货水平需合理控制以避免积压。
• 核心技术失密风险：技术领先优势可能面临外部竞争压力。

投资评级说明

• 投资评级：增持（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准。
• 市场基准指数：
  • A股市场（北交所除外）：沪深300指数
  • 北交所市场：北证50指数
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数

结论

悦龙科技凭借在海洋工程柔性管道领域的技术积累和市场拓展，结合北交所上市带来的资金支持，有望在未来三年实现持续增长。公司具备较强的技术壁垒和盈利能力，市场前景广阔，因此维持“增持”评级。投资者应关注其产品创新与市场开拓能力，同时警惕国际贸易政策和核心技术安全等潜在风险。