股票投资评级总结
核心内容
本报告对**新希望（000876）**进行首次覆盖，给予“谨慎推荐”的投资评级。报告分析了公司近期业绩表现、行业趋势、财务状况及未来盈利预测，强调公司盈利能力的改善和出栏量增长的潜力。
主要观点
业绩表现
- 前三季度营收：1004.2亿元，同比增长6.3%
- 前三季度归母净利润：亏损27.1亿元，同比减亏
- 三季度单季营收：380.9亿元，同比增长15.6%
- 三季度单季归母净利润：14.3亿元，实现扭亏为盈
- 盈利改善原因：生猪价格上涨及成本下降
出栏量增长
- 1-9月出栏量：990万头，同比增长45.4%
- 9月单月出栏量：116.7万头，环比增长23.8%
- 预计全年出栏量：1400万头，四季度出栏节奏有望进一步加快
禽养殖业务
- 一季度亏损：约1.1亿元
- 二季度亏损收窄：3000万元
- 三季度开始盈利：随着价格上升，业务逐步改善
关键信息
盈利预测
| 年度 |
EPS（元/股） |
净利润（百万元） |
| 2022E |
0.12 |
546.23 |
| 2023E |
0.46 |
2111.89 |
| 2024E |
0.43 |
1950.47 |
估值指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 市盈率(P/E) |
106.59 |
27.57 |
29.85 |
| 市净率(P/B) |
1.69 |
1.59 |
1.51 |
财务比率
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
1.60% |
4.97% |
6.45% |
6.24% |
| 净利率 |
-7.60% |
0.38% |
1.27% |
1.07% |
| ROE |
-28.60% |
1.59% |
5.78% |
5.07% |
| ROIC |
-6.42% |
0.88% |
2.02% |
1.86% |
| 资产负债率 |
64.98% |
66.66% |
67.21% |
67.30% |
股票投资评级说明
- 谨慎推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
风险提示
- 出栏量不及预期风险
- 成本大幅波动风险
- 价格不及预期风险
公司基本情况
| 项目 |
数据 |
| 最新收盘价（元） |
13.78 |
| 总股本/流通股本（亿股） |
45.39 / 45.01 |
| 总市值/流通市值（亿元） |
625 / 620 |
| 52周内最高/最低价（元） |
18.41 / 13.58 |
| 资产负债率（%） |
65.0% |
| 市盈率 |
-6.26 |
| 第一大股东 |
南方希望实业有限公司 |
| 持股比例（%） |
29.5% |
财务报表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
126261.70 |
142963.28 |
164576.32 |
180407.12 |
| 营业成本 |
124235.99 |
135856.80 |
153961.82 |
169149.69 |
| 营业利润 |
-6954.68 |
943.12 |
2357.21 |
2190.80 |
| 归母净利润 |
-9590.87 |
540.77 |
2090.77 |
1930.97 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流净额 |
501.46 |
5478.85 |
4230.50 |
8447.95 |
| 投资活动现金流净额 |
-16947.61 |
-11220.52 |
-6099.71 |
-891.80 |
| 筹资活动现金流净额 |
22283.28 |
4224.55 |
2105.93 |
830.93 |
| 现金及现金等价物净增加额 |
5783.57 |
-1517.12 |
236.72 |
8387.09 |
投资建议
- 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级
- 基于公司业绩逐季好转、出栏节奏加快、成本下降及生猪价格上行的预期
- 预计公司2022-2024年EPS分别为0.12元、0.46元和0.43元
- 未来盈利有望进一步改善，关注四季度出栏量及价格走势
公司简介
- 公司名称：新希望（000876）
- 行业地位：中国领先的农业和食品企业
- 主要业务：生猪养殖、禽养殖及其他农业相关业务
中邮证券研究所
- 分析师：王琦
- SAC登记编号：S1340522100001
- 邮箱：wangqi2022@cnpsec.com
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