20180422-国金证券-公用事业与环保产业研究_雄安新区规划是焦点_关注生态建设_15页_1mb

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告分析了公用事业与环保产业的市场表现、行业动态及投资建议，指出该行业在政策推动和市场调整中具备长期增长潜力，并对重点公司进行推荐。

主要观点

1. 市场表现

• 上周公用事业与环保板块整体下跌2.97%，跌幅高于沪深300指数（-2.85%）。
• 环保行业三级子版块多数下跌，但水务III（-1.93%）、水电（-2.43%）、新能源发电（-2.71%）跌幅相对较小。
• 公用事业与环保个股中，八成下跌，涨幅前三为神雾节能（+10.45%）、创业环保（+7.93%）、渤海股份（+5.14%）；跌幅前三为三峡水利（-12.50%）、中金环境（-11.18%）、云投生态（-9.84%）。

2. 行业要闻

• 雄安新区规划：中共中央、国务院批复《河北雄安新区规划纲要》，强调绿色生态建设，预计带动京津冀水环境建设超500亿。
• 黑臭水体整治：环保部启动专项活动，强调群众满意度和长效机制建设。
• 环保处罚情况：2017年171家重点企业排放超标，部分企业被罚款、警告、限期治理。
• 全国人大环境座谈会：强调生态文明建设，推动环保立法及执法检查。
• 国家履行汞公约：加强汞污染防治，推动环保治理与国际合作。
• 六部委化解过剩产能：对钢铁行业进行严格检查，推进煤电超低排放改造。

3. 政策与市场动态

• 降准利好：央行降准释放约4000亿元资金，改善PPP项目融资环境，推动环保行业进入健康发展阶段。
• 环保行业复苏：环保企业年报显示净利增长，平均净利增速超30%，部分企业净利增速达30%以上，估值修复预期增强。

关键信息

4. 投资建议

• 重点推荐公司：碧水源、国祯环保、先河环保、汉威科技、东江环保、启迪桑德、清新环境、龙净环保、上海环境、盈峰环境、京蓝科技。
• 推荐逻辑：
  • 碧水源：新订单超684亿，融资支持，多领域布局。
  • 启迪桑德：订单提速，定增完成，环卫板块高增。
  • 清新环境：脱硫脱硝龙头，非电订单增长，管理层激励到位。
  • 龙净环保：烟气治理龙头，大股东增持，向综合服务商转型。
  • 上海环境：深耕垃圾与污水，拥有丰富资产，危废资质17万吨。
  • 盈峰环境：收购环保资产，拓展VOCs治理领域。
  • 东江环保：危废处理龙头，业务规模扩大，国资背景。
  • 京蓝科技：收购北方园林，新订单增长，管理层信心。

5. 风险提示

• 政策落地与规划推进不达预期。
• 环保项目因居民抗议导致延期或取消。
• 土壤修复项目成本超预算。
• 环保督察过于强硬可能引发群体事件。
• 第三方治理模式推进滞后。

行业与公司点评

• 清新环境：业绩增长20%，非电订单释放预期。
• 东江环保：业绩符合预期，危废业务有望大幅增长。
• 启迪桑德：订单提速，环卫板块增长翻倍。
• 龙净环保：在手订单超181亿，非电订单增长显著。
• 碧水源：新订单增长，融资支持，多领域布局。
• 上海环境：项目储备丰富，现金流稳定。
• 盈峰环境：收购环保资产，拓展治理领域。
• 京蓝科技：收购北方园林，业绩贡献显著，管理层增持。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

公用事业与环保行业在政策支持和市场调整中展现出较强的复苏潜力。雄安新区规划、环保督察、PPP项目融资改善等政策因素推动行业增长，重点公司如碧水源、启迪桑德、清新环境等具备良好业绩增长和估值修复空间。然而，需关注政策落地、项目推进及潜在风险，如居民抗议、成本超支等。总体而言，该行业在政策与市场双重驱动下，具备长期投资价值。