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宏观经济分析总结

核心内容

2021年上半年，宏观经济整体呈现疲弱态势，尽管二季度GDP两年平均增速达到5.5%，略高于一季度的5.0%，但显著低于去年第四季度及疫情前水平。三产成为经济的主要拖累因素。由于经济复苏乏力，政府已开始转向宽松政策，7月政策维稳措施陆续出台，预计下半年经济将保持平稳走势。

主要观点

• 货币政策：7月15日，央行缩量续作1000亿元MLF，利率保持不变，表明货币政策基调偏稳。LPR降息概率较低。
• 市场表现：降准未伴随降息，对银行板块构成实质性利好。债市表现活跃，10年国债收益率下行7BP。股市整体表现平淡，中证500和国证2000指数涨幅优于沪深300。
• A股风险：下半年A股最大风险来自外盘，若外盘不出现明显调整，北上资金持续净买入将限制A股下跌空间。沪深300和上证50估值较高，而中证500和国证2000估值较低，在流动性宽松环境下更具优势。

关键信息

• 经济预期：下半年经济走势平稳，政策维稳措施已启动。
• 货币政策影响：降准未降息，对银行板块有利，但对利率下行空间有限。
• 股市与债市表现：债市表现优于股市，中证500和国证2000指数表现优于沪深300。
• 外盘影响：外盘走势是A股下半年最大的不确定性因素。

重点行业观察总结

电力设备与新能源行业

• 公司动态：金雷股份控股股东变更为山东财金投资集团，实控人变更为山东省财政厅。公司计划通过定增引入12.48亿元资金，加快15万吨海上大兆瓦铸造产能布局。
• 行业趋势：风电行业向大兆瓦铸件发展，全球需求旺盛，国内铸件企业迎来国际化机遇。未来五年海上风电将推动铸件产能高增。
• 投资建议：关注金雷股份，建议布局大兆瓦铸件产能，预计2021年将实现1万吨产能投产。

传媒行业

• TapTap发布会：TapTap发布6款差异化自研游戏，包括《火炬之光：无限》《萃星物语》《T3》等。平台自研游戏受到市场关注。
• 行业策略：心动公司通过发布会展示战略定力，自研产品和选品策略强调Z世代用户偏好，不盲目追逐大IP。
• 投资建议：关注TapTap平台及自研游戏表现。

医药行业

• 集采动态：广东牵头13省联盟药品集采发布征求意见稿，涉及45个药品。生长激素未纳入集采名单。
• 行业分析：医药行业受政策扰动较大，建议关注政策免疫品种如血液制品、疫苗及自主消费赛道。CXO与创新药行业进入黄金发展期，建议长期配置。
• 投资建议：重点推荐长春高新与安科生物，关注传统IVD和康复器械领域。

汽车行业中期策略总结

• 行业现状：2021年1-5月汽车销量同比增长36.6%，市场复苏明显。新能源汽车销量快速增长，上半年累计销量100.95万辆，同比增长2.2倍。
• 发展趋势：新能源与智能化成为汽车行业的两大核心驱动力。新能源汽车未来五年平均增长率为40%，智能化推动汽车电子化占比提升至30%以上。
• 投资建议：整车关注长安汽车、比亚迪、长城汽车；汽车电子关注伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份、德赛西威等。
• 风险提示：行业复苏不及预期、智能化进程不及预期、新能源发展不及预期。

军工行业中期策略总结

• 行业背景：国防军工行业进入高景气周期，2021年多数公司业绩兑现良好，行业需求持续增长。
• 行业前景：未来五年军工行业将持续高速发展，重点布局军用飞机制造、军用电子元器件、军工新材料等领域。
• 投资建议：关注中航沈飞、中航光电、中航重机、利君股份、火炬电子、北摩高科等细分行业龙头。
• 风险提示：业绩增速不及预期、产能建设不及预期、交付节奏滞后、产品技术不达标、宏观政策风险。

商管行业中期策略总结

• 行业趋势：商管市场成长快速，空间广阔。国内商管公司通过轻资产运营快速扩张，提价难度小，盈利模式多元。
• 运营模式：轻资产运营成为主流，智能化和数字化管理提升运营效率。
• 投资建议：关注华润万象生活、大悦城、宝龙商业、星盛商业、中骏商管等核心商管公司。
• 风险提示：宏观经济不景气、居民消费能力下降、疫情反复影响客流量和租金水平。

主要市场数据总结

指数表现

• 上证综指：3564.6，1个月下跌0.74%，年涨幅2.64%。
• 深证成指：15169.3，1个月上涨0.05%，年涨幅4.83%。
• 沪深300：5151.5，1个月下跌1.39%，年跌幅1.15%。
• 恒生指数：27996.3，1个月下跌2.88%，年涨幅2.81%。
• 标普500：4374.3，1个月上涨1.79%，年涨幅16.46%。
• 纳斯达克指数：14645.0，1个月下跌0.39%，年涨幅13.63%。

商品期货及汇率

• 美元指数：92.37，年涨幅2.68%。
• 人民币汇率：美元兑人民币为6.46，年跌幅1.20%；欧元兑人民币为7.65，年跌幅4.82%。
• 国际商品期货：LME锡涨幅显著，达到60.49%；CBOT玉米涨幅15.60%；CZCE棉花涨幅11.60%。

沪深股通活跃个股

• 沪股通：北方稀土、隆基股份、贵州茅台、复星医药、中国平安、万华化学、药明康德、招商银行、盛和资源、山西汾酒。
• 深股通：宁德时代、洋河股份、五粮液、美的集团、东方财富、比亚迪、阳光电源、京东方A、TCL科技、沃森生物。

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