20211101-建信期货-纸浆月报_辩证看待基本面_11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货研投中心发布，主要聚焦于纸浆及纸制品行业的基本面分析、市场走势、库存变化及未来展望。报告中分析了9月至10月期间纸浆系产品（如木浆、阔叶浆、生活用纸、文化纸、白卡纸等）的供需情况、价格走势及利润变化，同时结合全球与国内数据，评估了市场趋势及潜在风险。

主要观点

1. 需求不必悲观

• 9月造纸及纸制品业存货环比下滑，10月各个纸种无论是企业库存还是社会库存整体继续下滑，符合前期限产检修有利于库存消化的预期。
• 9月包装纸和文化纸相关领域的消费处于历史高位，对纸张需求有较强支撑。
• 春节前存在补库预期，进一步支撑市场需求。

2. 10月木浆系纸种即期毛利增加

• 1~9月造纸及纸制品业利润总额累计同比增长34.4%，但累计增幅逐渐缩小。
• 9月单月利润总额虽弱于上年同期，但较上月显著回升。
• 分品种来看，生活用纸即期毛利大幅增长，白卡纸毛利维持不变，文化纸毛利小幅增长。

3. 全球与国内需求同步增长

• 全球印刷与书写需求在8月环比增长8.1%，同比增长7.9%。
• 受限产停机影响，我国机制纸产量9月显著下滑，但1~9月累计同比增长10.4%。

4. 库存变化与市场预期

• 国内纸浆进口量9月环比增加，但同比下降。
• 10月纸浆港口库存环比小幅增加，但整体仍低于去年同期。
• 企业及社会库存持续下滑，表明市场供需趋于平衡。

关键信息

一、行情回顾及展望

• 浆价在10月连续下跌，受纸厂停机检修、备货力度有限及大宗商品整体下跌影响。
• 需求虽同比放缓，但处于正常水平，需辩证看待基本面。
• 建议关注浆纸库存变化，以判断市场走势。

二、针叶浆进口与库存情况

• 9月我国针叶浆进口量环比增长8.21%，但同比下降8.78%。
• 阔叶浆进口量环比下降15.52%，同比下降34.75%。
• 10月纸浆港口库存小幅上升，但整体仍低于历史同期水平。

三、春节前补库预期

• 全球印刷与书写需求持续增长，为国内市场提供支撑。
• 我国机制纸产量受限产影响，但1~9月累计增长显著。
• 企业与社会库存持续下降，市场进入消化阶段，春节前补库预期增强。

四、利润与毛利分析

• 1~9月造纸及纸制品业利润总额累计增长34.4%，但单月增长放缓。
• 10月木浆系纸种即期毛利增加，尤其是生活用纸。
• 建议关注期现价差、内外价差及跨期价差变化，以判断市场趋势。

风险提示

• 疫情持续可能影响下游需求。
• 刺激政策收紧可能对市场产生压力。

研究员信息

建信期货研投中心

• 业务机构：

  • 总部大宗商品业务部
  • 深圳分公司
  • 山东分公司
  • 上海浦电路营业部
  • 北京营业部
  • 福清营业部
  • 郑州营业部
  • 宁波营业部
  • 总部专业机构投资者事业部
  • 西北分公司
  • 浙江分公司
  • 上海杨树浦路营业部
  • 广州营业部
  • 泉州营业部
  • 厦门营业部

• 联系方式：

  • 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  • 邮编：200120
  • 全国客服电话：400-90-95533
  • 邮箱：service@ccbfutures.com
  • 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

• 本报告仅供建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士参考。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 报告版权属建信期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。