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供应缩量预期仍存，关注伊朗局势进展

核心内容概览

本报告主要分析了近期聚烯烃市场（包括L、PP等品种）的价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润以及下游需求和库存情况。整体来看，市场受到地缘政治冲突和成本端上涨的双重驱动，供应端缩量预期与需求端逐步回暖共同支撑了价格的上涨趋势。同时，报告也对市场策略与潜在风险进行了评估。

主要观点与关键信息

一、价格与基差

• L主力合约收盘价为7355元/吨，上涨155元/吨。
• PP主力合约收盘价为7506元/吨，上涨283元/吨。
• LL华北现货为7150元/吨，上涨150元/吨；LL华东现货为7200元/吨，上涨100元/吨。
• LL华北基差为-205元/吨，走弱5元/吨；LL华东基差为-155元/吨，走弱55元/吨；PP华东基差为-206元/吨，走弱13元/吨。

二、上游供应

• PE开工率为88.0%，环比下降0.5%。
• PP开工率为75.5%，环比下降0.4%。
• 福建联合已开始降负，部分一体化产线临时停车，华东某大型炼厂亦有降负动作，后续若中东局势未缓解，国内或有更多炼厂减负。

三、生产利润

• PE油制生产利润为-673.0元/吨，环比上涨8.6元/吨。
• PP油制生产利润为-983.0元/吨，环比上涨8.6元/吨。
• PDH制PP生产利润为-1853.0元/吨，环比上涨303.9元/吨。
• PDH制PP利润亏损加深，或导致检修高峰延续，部分油制工艺亦有减负动作。

四、成本端影响

• 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡航运停滞，影响原油、甲醇、丙烷等原料供应。
• 国际油价持续上涨，带动外盘丙烷价格跟涨，进一步支撑聚烯烃成本端。

五、下游需求

• PE下游农膜开工率为10.1%，环比下降14.7%。
• PE下游包装膜开工率为24.7%，环比上涨4.4%。
• PP下游塑编开工率为29.3%，环比上涨5.2%。
• PP下游BOPP膜开工率为47.7%，环比上涨4.9%。
• 下游逐步复工，需求环比改善，现货价格跟进上涨，基差走强。

六、进出口利润

• LL进口利润为279.6元/吨，环比上涨276.2元/吨。
• PP进口利润为-370.2元/吨，环比上涨15.2元/吨。
• **PP出口利润（东南亚）**为-107.7美元/吨，环比下降39.2%。
• PE出口盈亏数据未明确，但整体出口压力较大。

七、库存情况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均有所下降，石化库存开始去库。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存均呈下降趋势，市场库存压力缓解。

市场策略

• 单边策略：LLDPE、PP可谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 中东地缘局势变化：可能进一步影响原油及丙烷供应。
• 原油价格波动：成本端支撑力度可能变化。
• 外盘丙烷示弱：若丙烷价格回落，可能削弱成本支撑。
• 上游检修不及预期：若检修力度不足，可能影响供应端缩量预期。

总结

本报告指出，当前聚烯烃市场主要受供应端收缩预期和成本端大幅抬升双重因素推动，价格持续上涨。伊朗局势对PP供应影响有限，而PE则因部分企业降负及原料供应紧张而面临更大压力。下游需求逐步回暖，尤其是包装膜和BOPP膜开工率上升，带动现货价格上涨。同时，库存去库迹象明显，市场供需格局改善。短期内，成本端支撑与供应端减负预期仍将继续推高聚烯烃价格，但需密切关注地缘局势变化、原油价格波动及丙烷价格走势等风险因素。