20210419-浦银国际证券-3月中国宏观数据点评_一季度经济复苏的四大关注点_17页_1mb

报告摘要

3月中国宏观数据点评——一季度经济复苏的四大关注点

核心内容

2021年一季度，中国经济延续复苏态势，实际GDP同比增长 18.3%，略低于预期，但较2019年同期的两年年均增速 7.1%，仍显示出较强的复苏动能。然而，季调后GDP环比增速从去年四季度的 3.2% 下降至 0.6%，表明经济复苏边际放缓。尽管如此，一季度名义GDP达 24.9万亿元，创历史新高，但与2017-2019年增长趋势相比并不算高，经济增长空间仍存在。

主要观点与关键信息

一、经济复苏结构尚不均衡

第一产业：受疫情影响较小，同比增长 8.1%，两年年均增速 13.7%，恢复最好。
第二产业：代表制造业与建筑业，同比增长 24.4%，两年年均增速 7.2%，与整体经济复苏步伐一致。
第三产业：代表服务业，同比增长 15.6%，两年年均增速 6.6%，复苏速度慢于整体经济。

二、消费加快复苏，出口韧性仍在，双引擎开始发力

社会消费品零售总额：3月同比增长 34.2%，两年平均增速 6.3%，显著高于1-2月的 3.2%，显示消费复苏加速。
就业回暖：3月城镇调查失业率降至 5.3%，与2019年同期基本持平，就业市场改善推动消费信心回升。
出口表现：3月出口同比增长 30.6%，进口同比增长 38.1%，进口增速显著好于预期，显示出口韧性仍在，但增速有所回落。
出口结构：高技术制造业出口增长显著，如高新技术产品同比增长 34.9%，手机和液晶显示板分别增长 30.6% 和 43.7%，而防疫物资出口出现回落。