20210405-华创证券-中资美元债周报_美债利率上行_投资级跌_高收益涨_21页_1mb

中资美元债周报总结（2021年4月5日）

核心内容概述

本周中资美元债市场整体表现分化，投资级债券下跌，高收益债券上涨，市场波动主要受美国长债利率上行影响。同时，部分房企及城投债出现明显波动，金融服务业投资级债券亦有下跌趋势，而永续债表现相对稳定。

主要观点

• 利率环境：美国长债利率持续上行，10年期美债收益率自2020年1月以来首次升至1.77%，推动中资美元债利差变化。
• 市场表现：
  • 投资级债券：整体下跌，部分金融服务业和城投债表现疲软。
  • 高收益债券：整体上涨，反映市场对风险资产的偏好上升。
• 房企债券：房地产美元债利差走阔，部分房企如禹洲集团、中国恒大、万达地产债券上涨，而华夏幸福、国瑞置业等下跌。
• 城投债：投资级城投债走势平稳，但部分区域如西咸新区、天保投资跌幅较大，云南城建、海淀国资等涨幅明显。
• 金融服务业：投资级债券下跌，尚乘集团、华融金融等表现较差，而中原资产、海航集团等有所上涨。
• 工业行业：投资级短端债券下跌，长端债券上涨，部分工业类债券如华信国家、美兰机场等下跌，中芯国际、哔哩哔哩等小幅上涨。
• 永续债：整体表现稳定，房地产和金融行业永续债波动较小，其他行业永续债表现也相对平稳。

关键信息

一、市场要闻

• Archegos爆仓事件：余波未尽，影响部分相关股票及市场情绪。
• 苏伊士运河疏通：缓解全球物流压力，对市场信心有所提振。
• 富时罗素纳入中国国债：自10月29日起分36个月逐步纳入，权重为5.25%。
• 疫苗安全问题：德国暂停阿斯利康新冠疫苗接种，影响市场对疫苗行业的看法。
• OPEC+增产计划：意外同意5-7月逐步提高产量，反映对经济复苏的信心增强。
• 中国减税降费政策：预计全年新增减税超5500亿元人民币，对小微企业有利。
• 中国制造业PMI：3月制造业PMI为51.9%，非制造业商务活动指数为56.3%，显示经济复苏态势。
• 美国非农数据超预期：3月新增就业岗位91.6万个，失业率降至6%，推动美债收益率上行。

二、一级发行信息

• 新发债券：
  • 友邦保险：发行AIA 2.7 PERP，金额7.5亿美元，利率2.7%，评级A-。
  • 怡和控股：发行JMHLDS 2 1/2 04/09/31，金额8亿美元，利率2.5%，评级A+。
  • 龙光集团：发行LOGPH 4 1/4 07/12/25，金额3亿美元，利率4.25%，评级Ba3。
  • 中国金茂：发行CHJMAO 3.2 04/09/26，金额6亿美元，利率3.2%，评级BBB-。
• 增发债券：
  • 当代国际投资有限公司：发行DANDAI 9 01/21/22，金额0.49亿美元，利率9.0%。
  • 华泰证券：发行HTSC 1.3 04/09/24，金额1亿美元，利率1.3%。

三、评级调整

• 万科地产：穆迪将其长期评级上调至Baa2。
• 新浪微博：标普将其长期本/外币发行人信用评级上调至BBB。
• 中国宏桥：穆迪将其高级无担保债务评级上调至B1，长期评级上调至Ba3。
• 新城发展：标普将其长期本/外币发行人信用评级上调至BB+。
• 瑞声科技：穆迪将其高级无担保债务及长期评级上调至Baa2。
• 神州租车：标普将其长期本/外币发行人信用评级下调至B-。
• 中梁控股：穆迪将其长期评级上调至B1。
• 友邦保险：穆迪将其长期评级上调至A2，标普将其长期本/外币发行人信用评级上调至A+。
• 富卫有限公司：穆迪将其长期评级上调至Baa3。

四、二级市场观察

• 中资美元债指数：上周下跌0.09%，新兴市场美元债指数下跌0.08%。
• 投资级与高收益利差：投资级利差走阔1.07bps，高收益利差收窄32.59bps。
• 房地产利差：走阔8.359bps，反映市场对房地产行业的担忧。
• 银行利差：收窄2.266bps，显示银行板块相对稳定。
• Libor-OIS利差：收窄0.1bps，市场流动性状况有所改善。
• 欧元兑美元掉期点：走阔0.75bps，日元兑美元掉期点收窄3.25bps，反映欧元和日元对美元的贬值压力。
• 中国主权债CDS指数：下跌1.53%，显示市场对中国经济的信心增强。
• 北美投资级CDS指数：下跌9.98%，反映市场对北美信用风险的担忧。

总结

本周中资美元债市场呈现分化格局，投资级债券承压，高收益债券则有所上涨。美国长债利率上行成为主要推动力，同时市场对中国经济复苏的预期增强，带动部分中资美元债表现稳健。房企及城投债波动较大，反映出市场对信用风险的担忧，而金融服务业和工业行业也出现结构性分化。整体来看，市场情绪受多重因素影响，投资者需密切关注利率走势及信用风险变化。