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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会主要围绕宏观策略、固收金工和行业分析三个板块展开，重点分析了猪价与鸡价上涨、市场回暖与指数升水变化以及光伏行业设备投资机会。

宏观策略分析

主要观点

• 猪价与鸡价上涨：当前下游市场中，猪价和鸡价呈现上涨趋势，成为关注重点。
• 上游与中游价格变动：黄金价格上涨，纯碱价格维持稳定。
• 交运指数下行：中国海运指数有所下降，可能影响相关行业。
• 风险提示：中美贸易摩擦超预期、通胀上行超预期等宏观风险仍需警惕。

数据支持

• 本周市场表现：
  • 沪深300上涨 2.79%
  • 中证500上涨 2.12%
  • 上证50上涨 3.10%

固收金工分析

主要观点

• 市场回暖：本周市场整体回暖，IH指数升水收窄，显示市场预期改善。
• 期货基差情况：
  • IF1812升水2.29点
  • IF1901升水5.29点
  • IF1903升水15.29点
  • IF1906升水13.09点
  • IC1812贴水21.61点
  • IC1901贴水39.81点
  • IC1903贴水76.41点
  • IC1906贴水123.21点
  • IH1812升水4.26点
  • IH1901升水8.26点
  • IH1903升水24.26点
  • IH1906升水25.26点

风险提示

• 市场数据存在误差风险；
• 基差判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

行业分析：光伏电池设备专题

主要观点

• 光伏行业迎拐点：自“531”政策后，行业进入低潮，但政策底已出现，预计2019年国内新增装机量为50GW，同比增长25%；全球新增装机量为120GW，同比增长26%。
• 成本下降显著：光伏产业链各环节价格已下降30%-40%，EPC造价降至4.0-4.5元/W。
• 技术路线更新：PERC电池技术成为主流，预计2018-2020年PERC产能复合增速近60%，带动设备市场需求。

设备市场空间

• 预计2018-2020年电池片环节主要设备市场空间超230亿元。
• PERC产线设备投资：单GW设备投资额约3.5-4亿元，其中丝网印刷、制膜（PECVD/ALD）、扩散环节设备投资占比分别为27%、24%、18%。

推荐企业

• 迈为股份：丝网印刷设备龙头，市占率超80%，毛利率和净利率保持高位，2018H1订单金额达22亿元，预计2018H2和2019年集中确认。
• 捷佳伟创：产品线覆盖电池片生产主要环节，市占率整体处于龙头地位，2018H1在手订单38.52亿元，预计2019年业绩高增长。
• 先导智能：布局多个专用设备领域，技术实力强。
• 晶盛机电：硅片设备龙头，已开始布局电池片环节。
• 帝尔激光（未上市）：光伏电池激光设备龙头，未来潜力大。

风险提示

• 光伏后续政策不及预期；
• PERC产线投资不及预期。

推荐个股：新城控股（601155）

公司业绩表现

• 11月销售数据：
  • 合同销售金额约172.3亿元；
  • 销售面积约145.1万平方米；
  • 同比增长6.8%和17.2%。
• 1-11月累计数据：
  • 合同销售金额约1985.7亿元，同比增长89%；
  • 销售面积约1591.3万平方米，同比增长106%。

投资亮点

• 销售规模稳步提升，提前完成全年目标；
• 投资稳健，严控拿地成本，拿地销售比持续下降；
• 管理层增持计划迅速完成，彰显发展信心。

投资建议

• 预计2018-2020年EPS分别为4.38、5.33、6.60元，对应PE分别为5.99、4.92、3.97倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业销售波动；
• 政策调整风险；
• 融资环境变动；
• 企业运营风险；
• 汇率波动风险。

免责声明

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• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性；
• 投资有风险，入市需谨慎。