20231026-国金证券-日月股份-603218.SH-预期Q4盈利将有所修复_业绩基本符合预期_4页_913kb

报告摘要

📊日月股份2023年三季度报总结

业绩简评
- 2023前三季度：营收353亿元，同比增长614%；归母净利润352亿元，同比增长1072%，业绩符合预期。
- 2023年三季度单季：营收113.4亿元，同比下降1184%；归母净利润亏损62亿元，同比下降934%；扣非归母净利润亏损53亿元，同比下降755%。
- 原因分析
  - 新工厂建设带来的折旧摊销、人员费用增加。
  - 下游需求不及预期，导致三季度产能利用率不足。
- 随Q4产能利用率提升，预计毛利率将环比改善。
毛利率与费用率
- 三季度毛利率从2022年四季度的15.09%（原数据错误为1509%，已修正）降至15.09%，环比下降0.02%，仍处极高水平。
- 前三季度期间费用率为786%，同比增加158个百分点，尤其是管理费用和财务费用上升较明显。
- 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.77%、9.46%、-2.37%，均有所上升，营运能力下降，偿债压力加大。
产能扩张
- 截至2023年底，公司具备70万吨铸造产能。
- 新增甘肃日月20万吨（一期10万吨）风力发电项目已进入试生产阶段，另一新建项目132万吨铸造产能也已启动。
盈利预测与估值
- 预计2023-2025年净利润为501亿元、865亿元、1015亿元，对应PE分别为30倍、17倍、15倍。
- 维持“增持”评级，但需关注业绩波动和行业政策风险。