20201019-安信证券-日月股份-603218.SH-风电铸件量价齐升_业绩延续高增_5页_913kb

日月股份（603218.SH）2020年三季报总结

核心内容

日月股份于2020年10月19日发布三季报，数据显示公司业绩持续增长，主要受益于风电行业的复苏以及公司产品结构的优化。

财务表现

• 营业收入：2020年前三季度实现37.34亿元，同比增长52.93%；其中第三季度营收14.99亿元，同比增长65.6%，环比增长6.9%。
• 归母净利润：前三季度实现7.02亿元，同比增长103.66%，落在预增区间上沿；第三季度归母净利润2.94亿元，同比增长126.3%，环比增长5.9%。
• 扣非后归母净利润：6.9亿元，同比增长107.09%。
• 每股收益：0.92元/股，同比增长100%。
• ROE：17.69%，同比增长6.57个百分点。

风电业务增长

• 风电行业持续稳定增长，公司国际客户订单保持稳中有升。
• 上半年风电业务实现产量21.19万吨，同比增长36.4%；销量16.68万吨，同比增长52.33%。
• 产品单位售价为11589元/吨，同比增长4.9%。
• 销售收入达19.33亿元，同比增长59.79%。
• 随着产品结构优化和募投项目投产，公司毛利率显著改善，前三季度整体毛利率为29.39%，同比增长5.1个百分点。

主要观点

量价齐升驱动业绩高增长

• 公司受益于风电行业复苏，风电铸件业务在量和价方面均实现增长，成为业绩提升的主要动力。
• 上半年风电业务量价齐升，带动销售收入大幅增长。

产能扩张持续推进

• 截至2020年6月30日，公司已拥有年产40万吨铸件产能和年产10万吨大型铸件精加工产能。
• 年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目正在建设中，预计2020年7月起可批量释放大兆瓦机型加工能力。
• 2020年5月启动“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”，预计2021年贡献产能。

投资建议

• 预计公司2020-2022年营收分别为52.0/64.2/73.8亿元，归母净利润为10.00/13.04/14.95亿元。
• 维持买入-A评级，6个月目标价为30.00元。

关键信息

风险提示

• 风电装机量低于预期；
• 扩产进度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨。

股价表现

• 当前股价为25.26元；
• 12个月价格区间为16.45/27.46元。

财务指标预测

财务指标分析

• 毛利率：从2018年的21.4%提升至2020年的28.6%，增长显著。
• 净利润率：从2018年的11.9%提升至2020年的19.2%，盈利能力增强。
• ROE：从2018年的9.4%提升至2020年的22.5%，增长明显。
• ROIC：从2018年的14.9%提升至2020年的46.4%，投资回报率显著提高。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

附录

分析师声明

• 邓永康、吴用声明，具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性、准确性或及时性，投资者应自行关注更新或修改。

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