20250808-东吴证券-2025中报点评_消费电子与新能源需求结构性增长_Q2归母净利润环比高增+95_3页_471kb

同惠电子（833509）2025年中报点评总结

核心业绩

• 2025年上半年公司营业收入为1.01亿元，同比增长16.81%，归母净利润为0.29亿元，同比增长55.40%。
• 第二季度营收环比增长57.31%，归母净利润环比大幅增长95.31%，显著改善。

经营亮点

• 测试需求增长：消费电子、新能源、半导体测试需求结构呈现结构性增长，公司业务受益明显。
• 毛利率提升：2025年上半年销售毛利率为57.69%，同比增长2.11个百分点；净利率29.11%，同比提高7.31%。
• 费用优化：销售/管理/研发/财务费率分别同比改善或小幅波动。

业务结构

• 四大业务板块：
  1. 元件参数测试仪（营收占比45%，毛利率65.04%）
  2. 安规线材测试仪器（营收占比22.54%，毛利率43.93%）
  3. 微弱信号检测仪器（营收增长37.59%，毛利率57.25%，是利润增长主力）
  4. 其他业务（系统集成测试设备增速突出，TH300系列贡献显著）

战略布局

• 产品结构优化：2024年推出7款新品（电池内阻测试、汽车零部件测试等），向中高端发展。
• 产能扩张：新工厂年产能达6.5万台套，欧洲子公司设立推进全球化。
• 政策响应：受益于“以旧换新”政策，国内消费电子领域需求回升。

财务预测与评级

上调2025-2027年归母净利润至0.71/0.87/1.06亿元，对应最新PE为59/48/40倍。
维持“买入”评级，预计公司具备长期成长性。

风险提示

• 技术迭代预期、宏观经济波动、市场竞争加剧

关键指标趋势

收入与利润增速高于行业基准，成长性突出。