20240831-浙商证券-天新药业-603235.SH-天新药业24H1点评报告_业绩略超预期_看好产品高景气延续_3页_456kb

天新药业公司点评总结

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制品

报告核心要点

1. 业绩表现

• 公司发布2024年中报，实现营收同比下降48.1%，但归母净利润同比增46.1%；Q2单季营收同比增长547%，扣非净利润环比增长4150%，业绩略超预期，但净利率环比有所回落。

2. 核心产品价格变动与盈利分析

• 24Q2 B族维生素收入同比增长308%，环比增长174%。得益于VB1、VB6价格大幅上涨，上半年毛利率同比提升至48.24%，Q2销售净利率为3.45%。
• 8月主要产品价格继续上涨，其中VB1价格上涨96%，预计将提升公司盈利能力。

3. 项目拓展与成长预期

• 截至24H1公司在建项目包括1000吨VA、7000吨VB5及宁夏精细化学品项目，预计2026年投产。
• 此次项目落地不仅拓展产品线，也保障现有维生素原料供应，公司长期成长有望加速。

4. 投资建议

• 目标价上调：调整公司24-26年归母净利润预测至69.3亿、79.5亿、91.3亿元。
• 估值修正：当前股价对应PE为1607倍、1401倍、1220倍。
• 评级：维持“买入”建议，重点关注其产能扩张及行业景气度的持续性。

5. 风险提示

• 维生素价格波动风险；
• 新产能释放不及预期；
• 原材料成本波动。

总结

天新药业业绩略超预期，主要受益于VB1和VB6价格大幅上涨，推动公司盈利能力提升。公司新产能逐步投产及产品线延伸有望进一步提升长期竞争力。尽管短期存在价格波动和产能爬坡风险，长期成长仍具看点。浙商证券维持“买入”评级。