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彩客新能源 (1986.HK) 2026年中期业绩总结

核心内容

彩客新能源在2026年上半年实现了显著的业绩增长，总收益达14.13亿元，同比增长51.4%。公司毛利率由12.5%上升至18.2%，净利率由1.0%提升至6.7%。归母净利润为0.94亿元，同比增长914%，盈利增速远超营收增长，显示公司盈利质量显著改善。

主要观点

• 业绩反转：公司整体业绩出现明显反转，主要得益于磷酸铁业务量价齐升，以及染料及农业化学品中间体业务的稳健增长。
• 磷酸铁业务扭亏为盈：作为公司核心业务之一，磷酸铁业务上半年实现收益5.91亿元，同比增长152.1%，毛利率由-23.0%转正至10.3%。主要原因是储能及动力电池需求爆发，带动销量增长119%，同时均价上涨15.2%。
• 业务结构优化：染料及农业化学品中间体业务同比增长24.9%，毛利率提升至13.3%；颜料中间体及新材料业务同比增长6.9%，毛利率稳定在42.2%。
• 产能扩张与资本运作：公司计划将沧州工厂的磷酸铁产能从3万吨/年扩建至7万吨/年，预计2026年底释放。同时，公司与紫金矿业旗下紫金锂元成立合资公司，将后者2万吨/年产线扩建至10万吨/年。此外，子公司彩客科技已于6月8日完成北交所上市，实现A股加港股双市场融资布局。
• 投资建议：公司作为全球DSD酸及DMSS龙头，磷酸铁业务扭亏为盈，业绩弹性大，建议投资者关注其未来增长潜力。

关键信息

财务数据概览

股东结构

业务表现

• 电池材料（磷酸铁）：收益5.91亿元，同比增长152.1%，毛利率由-23.0%转正至10.3%。
• 染料及农业化学品中间体：收益5.20亿元，同比增长24.9%，毛利率由10.8%提升至13.3%。
• 颜料中间体及新材料：收益3.02亿元，同比增长6.9%，毛利率保持在42.2%。

市场动态

• 磷酸铁行业在2026年上半年经历供需共振，价格由年初约1.0万元/吨回升至约1.55万元/吨，涨幅超过50%。
• 公司作为国内主要磷酸铁生产商，直接受益于行业景气度提升。

资本运作

• 子公司彩客科技于2026年6月8日完成北交所上市，募资净额约2.10亿元。
• 公司与紫金锂元成立合资公司，计划将后者产能从2万吨/年提升至10万吨/年。

风险提示

• 磷酸铁价格波动及原材料成本受中东地缘政治影响。
• 电池材料板块盈利修复的持续性依赖储能需求。

投资评级

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。

联系信息

• 公司名称：国投证券（香港）有限公司
• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
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